周末重点速递丨券商研判7月市场将筑底企稳；“科八条”助力半导体国产替代加速

（一）重磅消息

据新华社消息，国务院公布《稀土管理条例》，自2024年10月1日起施行。其中明确稀土资源属于国家所有，任何组织和个人不得侵占或者破坏稀土资源，国家对稀土资源实行保护性开采。规定对稀土开采和稀土冶炼分离实行总量调控，并优化动态管理。进一步规范稀土综合利用，建立产品追溯制度，严格流通管理。

（二）券商最新研判

东莞证券：7月份投资策略，震荡反复中筑底企稳

随着专项债加快发行、超长期特别国债项目落地，基建投资有望保持韧性，对内需提供一定支撑；中美货币政策周期差继续收敛，国内货币政策仍存发力空间；发达经济体复苏补库、半导体周期上行等因素有望继续维稳我国出口、制造业链条；新“国九条”背景下，资本市场改革预期明朗，“科创板八条”助力科创板投资吸引力提升。

从技术面看，沪指周K线录得6连阴，资产价格或已充分反馈了投资者的悲观预期。经过持续震荡回调后，当前A股已具有较高的性价比和安全边际，后市稳增长政策加码，结合当前资本市场政策红利下，制度不断完善，或对市场形成较强支撑。

7月重磅会议召开，政策预期可能推动市场风险偏好回升。此外，房地产去库存不断落实推进，降准降息仍有空间，财政、产业等政策继续在扩大需求方面发挥效应。随着市场抛压的逐步释放，市场信心有望重新凝聚，夯实A股走稳基础，大盘或在震荡反复中渐进筑底回升。

板块上，建议关注金融、TMT、电力设备、公用事业、机械设备、基础化工和家用电器等板块。综合市场以及基本面等因素，7月建议超配金融、TMT、电力设备、公用事业等。

中国银河：货币政策委员会例会解读，三个明确的政策信号

6月28日，中国人民银行货币政策委员会召开2024年第二季度例会。货币政策总基调延续，本次例会更强调加快推动已出台政策的落地生效。重点关注以下三点变化：

变化1，央行判断货币政策面临的外部环境出现改善，货币政策操作空间可能逐步释放。进入二季度，全球部分经济体开启降息，货币政策出现转向。央行对外部环境的判断由“发达经济体利率保持高位”，转变为“主要经济体经济增长和货币政策有所分化”。这意味着，央行已观察到外部环境出现积极变化，汇率对货币政策的制约可能出现变化。本次例会央行对汇率的篇幅有所缩减，意味着央行判断汇率阶段性压力尚未解除，意在引导市场预期。

变化2，强调推动新设立的结构性货币政策工具落地生效。现阶段央行结构性货币政策工具的方向重点在科技和房地产。结构性政策工具的规模不会无限扩张，而是“聚焦重点、合理适度、有进有退”，已实现阶段性目标的工具会及时退出。这意味着，央行短期更重落实，而非快速扩张。

变化3，已落地的房地产金融支持政策推进速度将加快。央行已推出针对房地产的支持政策，下一阶段则重在落实。本次例会强调“充分认识”房地产市场供求关系的新变化，“顺应人民群众对优质住房的新期待”。意味着，房地产政策的空间可能超出市场预期，“以旧换新”推动改善型住房需求的政策可能加码。

展望下半年，货币政策基调仍将延续“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”。房地产支持政策方面，根据前期测算，消化存量房产所需的资金支持可能大于3.96万亿元。现存的“保障性住房再贷款”可能带动5000亿的信贷规模与所需资金还有较大的缺口，预计“保障性住房再贷款”的规模未来有可能扩容，或者创设新的结构性货币政策工具可以资金支持。也有可能重启PSL，如果重启，PSL的利率可能会下调25~30BP。

（三）券商行业掘金

天风证券：“科八条”助力行业发展，看好半导体国产替代

上周半导体行情大幅领先于全部主要指数，行业周期当前处于相对底部区间。短期来看，应该提高对需求端变化的敏锐度，优先复苏的品种财务报表有望优先改善。长期来看，半导体蓝筹股当前已经处于估值的较低水位，经营上持续优化迭代的公司在下一轮周期高点有望取得更好的市场份额和盈利水平。创新方面，预计人工智能、卫星通讯、MR将是较大的产业趋势，产业链个股有望随着技术创新的进度持续体现出主题性机会。

“科八条”支持并购重组，半导体“硬科技”板块公司或受益。政策强化科创板“硬科技”定位；优化科创板上市公司股债融资制度；更大力度支持并购重组；完善股权激励制度等。“科八条”的发布有助于科技公司高质量发展，其中优化融资制度支持并购重组有助于产业链公司强强联合，打造出大型具有国际竞争力的科技公司，半导体“硬科技”板块公司或受益。

半导体行业部分公司披露近期经营数据公告，行业库存2024H1已回归正常，需求端复苏和新产品等因素让部分公司重回高增长，建议关注中报高景气公司的投资机会。展望下半年，消费电子新机发布和消费节的到来，半导体行业预计进入传统旺季，预计行业下半年好于上半年。

建议关注半导体设计方面，包括普冉股份、江波龙、东芯股份等；半导体材料设备零部件方面，包括雅克科技、精测电子、长川科技等；IDM代工封测方面，包括时代电气、士兰微、扬杰科技等。

中航证券：OpenAI断供国内开发者，国产大模型争先抢占API空白

6月25日，OpenAI向中国用户发布邮件称，自7月9日起阻止来自非支持国家和地区的API流量。

该消息助推则国产大模型无痛搬家服务立即上线。短期来看，给了国内大模型公司“自我营销”的机会，借机争夺更多的用户；长期来看，能够倒逼国内大模型迭代加速发展，驱动中企加速自主研发。

国产大模型正全面赶超，国产“平替”在路上。国产大模型在多个测试场景中排名靠前。从“财经新闻标题创作”场景来看，商汤商量SenseChat-5、字节豆包Doubao-pro-32k和百度ERNIE4.0等，在信息提炼准确和重要新闻点突出方面与谷歌的Gemini1.5Pro不相上下。相较于2022年底，国产模型的能力已经大幅提升，能够满足各个场景下的不同需求，完全有能力承担国内大部分企业所需的模型能力，并在持续迭代升级进程中。

投资建议上，国产大模型有望受益于OpenAI的管控，且当下国产大模型的能力已基本超越GPT-3.5，有望加速实现国产“平替”进程。建议两条投资主线：一是，目前获得大模型备案的应用公司，比如昆仑万维、万兴科技、华策影视等；二是，大模型进化需优质视频素材、文字标注及合成数据的持续投喂，可关注视频素材库华策影视、中广天泽等，文本素材库中文在线、中国科传等。