主動ETF「全透明」引跟單及集中度風險？ 金管會提3釋疑

金管会。图／联合报系资料照片

金管会宣布开放主动式ETF（指数股票型基金）、被动多资产ETF两大新商品，预计2024年底将完成法规和系统，最快2025年有首档新商品问世，以15家有意愿承办投信业估计，2026年累计发行规模可望上探2,000亿元。

金管会副主委陈彦良说，投资人买被动式ETF犹如是「制式便当」，开放主动ETF后如同有了新餐厅，由才华洋溢的厨师替投资人买菜料理，投资人不需奔波在各市场买菜。

投资人对主动或被动多资产ETF都有强烈需求，台湾要成为亚洲资产管理中心需有优质商品，他认为，透过一个小改变，希望把台湾钱留在台湾，更能吸引别人来投资「所有巨大成果都是微小改变的组合」。

据金管会今年6月底统计，有238档ETF、规模5兆2,918亿元，占比63%，规模是亚洲第三大，债券ETF则是亚洲第一大，已具备ETF发展优势和潜力。

证期局副局长高晶萍说，参考英、美、日、韩、澳、港等六国推主动ETF规定和规模提出规划。相较被动ETF追踪模拟或复制指数，主动ETF是基金经理人依投资目标策略，建构投资组合进行操作调整，这次开放有三重点：

一、仅开放主动式股票和债券ETF。二、投资组合采「全透明」，每日开盘前，基金公司和证交所网站都会公告前一天ETF所有持股比重和投资组合，可降低资讯不对称和折溢价状况。三、不强制有绩效参考指标，若要揭露指标，需加注警语提醒投资人。

另外，被动式多重资产ETF，高晶萍说，初期仅开放股票和债券平衡型ETF，股债需为固定投资比例，但不限制比重，若因市场波动大导致偏离，会给一定合理期间给予调整，类似再平衡机制。

市场担心主动式ETF持股「全都露」是否会有跟单、或衍生持股集中度疑虑？高晶萍说「全透明」是各国趋势，且是揭露前一天的投资组合，跟单风险少。

其次，主动和被动多资产ETF挂牌交易后，证交所和柜买会监视、掌握持有台股单一个股状况，强化个股交易监控面，第三、两大新商品将做商品审查，如主动ETF会审投资方针，该投资方针也会显现在基金名称上，需名符其实。

陈彦良说，主动ETF「全透明」是相对安全，透明是最好的防腐剂，商品设计也会做把关，目前也已有多项基金经理人管理精进措施。

金管会认为开放后有三大效益，一、提供投资人多元投资商品，二、平衡国内主被动基金市场发展，三、拓展资产管理业者的业务动能，累积经理人主动投资管理的资源和能力，希望借此吸引更多资金和人才来台，向亚洲资产管理中心目标迈进。