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主動式ETF明年上路投資組合全透明

金管会。图／联合报系资料照片

金管会昨（30）日宣布开放主动式ETF（指数股票型基金）、及被动多资产ETF两大新商品，预计今年底将完成法规和系统，最快2025年有首档新商品问世，以15家有意愿承办投信业估计，2026年累计发行规模可望上看2,000亿元。

金管会副主委陈彦良表示，投资人买被动式ETF犹如是「制式便当」，开放主动ETF后，如同有了新餐厅，由才华洋溢的厨师替投资人买菜料理，投资人不需奔波在各市场买菜。

投资人对主动或被动多资产ETF都有强烈需求，台湾要成为亚洲资产管理中心，需有优质商品，他认为，透过一个小改变，希望把台湾钱留在台湾，更能吸引别人来投资。

主动式与被动式ETF比较

据金管会今年6月底统计，国内共有238档ETF、规模5兆2,918亿元，占全部基金规模63%，规模是亚洲第三大，债券ETF则是亚洲第一大，已具备ETF发展优势和潜力。

证期局副局长高晶萍说，我国参考英、美、日、韩、澳、港等六国推主动ETF规定和规模提出规画，相较被动ETF追踪模拟或复制指数，主动ETF是基金经理人依投资目标策略，建构投资组合并操作调整，这次开放有三重点：

一、仅开放主动式股票和债券ETF。二、投资组合采「全透明」，每日开盘前，基金公司和证交所网站都会公告前一天ETF所有持股比重和投资组合，可降低资讯不对称和折溢价状况。三、不强制有绩效参考指标，若要揭露指标，需加注警语提醒投资人。

至于被动式多重资产ETF，高晶萍说，初期仅开放股票和债券平衡型ETF，股债需为固定投资比例，但不限制比重，若因市场波动大导致偏离，会给一定合理期间给予调整，类似再平衡机制。

市场担心主动式ETF持股「全都露」是否会有跟单或衍生持股集中度疑虑？高晶萍说「全透明」是各国趋势且是揭露前一天的投资组合，跟单风险少。

其次，主动和被动多资产ETF挂牌交易后，证交所和柜买会监视、掌握持有台股单一个股状况，强化个股交易监控面；另外，金管会将会审查商品，如主动ETF会审投资方针，该投资方针也会显现在基金名称上，需名符其实。

金管会认为开放后有三大效益，一、提供投资人多元投资商品，二、平衡国内主、被动基金市场发展，三、拓展资产管理业者的业务动能，累积经理人主动投资管理的资源和能力。

主动式ETF是在证交所挂牌交易商品，是由基金经理人依照投资目标与投资策略主动建构投资组合，并进行操作、调整，相较于被动式ETF有标的指数，主动式ETF并没有标的指数，但可以有绩效参考指标。

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