主動式債券ETF 靈活布局

全球各产业公司违约率 图／经济日报提供

近期债券市场受许多重大事件影响，包括美国就业市场仍热络，使得联准会降息急迫性降低；同时，美国国会正式通过「大而美法案」，市场忧心美国联邦财政赤字将持续扩大，造成长天期的美国公债波动增加。

然而，联博投信固定收益资深投资策略师江常维表示，市场多空讯息充斥的环境下，债券市场短中长天期或不同信评债种涨跌将快速轮动，若能主动掌握机会与管控风险，可望提升债券投资的整体报酬。主动式债券ETF由经理人选债，灵活依据基本面调整持债组合，不受限参考指数限制，是投资人现阶段可以考虑的核心投资标的之一。

江常维分析，主动式债券ETF最明显的优势之一，就是可依市场状况调整存续期。在联准会尚未明确释出降息时程、利率路径可能高档震荡的背景下，经理人可根据对利率环境的判断主动拉长或缩短存续期，帮助投资组合更有效避开利率风险。

另一项关键优势，则是主动选债、剔除体质相对不佳标的。与被动式债券ETF须完整追踪指数、无法即时调整部位不同，主动式债券ETF可主动剔除财务体制不佳、杠杆过高的企业债，并避开潜在遭降评的风险标的。

此外，若债券因突发事件跌出投等债指数成分，被动式债券ETF往往须被迫卖出，而主动式债券ETF反而可透过基本面评估，保留仍具价值的标的。

联博投信推出全台首档主动式债券ETF—联博投资等级债入息主动式ETF（本基金有一定比重得投资于非投资等级之高风险债券，配息来源可能为收益平准金且并无保证收益及配息）（下称00980D），即为主动配置策略的具体实践。

00980D选债不受绩效指标限制，可依据投资价值与市场变化全面配置不同天期与产业的投等债，并适度纳入不超过 20%的非投资等级债券，以争取更高的债息收益与资本利得机会。

江常维观察，美国通膨降温缓慢且政策环境不确定，增加预测联准会降息时程的难度，此时以主动策略出击，较能在目前环境下胜出。以调整天期为例，由于长天期债券对利率变动敏感，波动相对较大；中短天期债券反而具备相对优势，若联准会继续降息可望带动中短率随基准利率下滑，而财政赤字、通膨降幅预期不大等原因，却可能使长率难以大幅下降。

值得注意的是，随着经济动能减缓，银行、保险、公用事业等防御性产业表现通常较为稳健，透过主动选债，更能精准掌握这类机会。

江常维强调，在利率与信用风险同步升高的环境下，债券投资策略也需与时俱进。单靠被动追踪指数已难因应当前的市场变局，主动式投等债ETF凭借灵活调整与深入选债能力，相对能因应动荡市况，为投资人创造更稳定的收益来源与中长期报酬机会。

※免责声明：本文仅为个人观点与纪录，而非建议。投资人申购前需自行评估风险，详阅公开说明书，自负盈亏。