专家传真－催生气候独角兽 私募资产支持净零碳排转型

私募市场对气候相关投资所发挥之影响力不容小觑。全球大多数的生产性资产，尤其在亚太地区，均掌握在私部门手中。

根据Preqin数据，2021年底私募资本总额已经从2015年底约4.08兆美元增加为8.9兆美元，预计2026年将成长至17.77兆美元。这当中目前仅约15％与公开市场基金一样根据永续标准进行管理，因此私募市场参与企业治理显然还有长足的成长空间，而且可能是迈向净零碳排目标关键的一步。

房地产应该是私募投资人最能发挥永续影响力的产业。根据联合国环境规划署2020年的报告，建筑环境的兴建和营运占全球碳排放量约38％，但私募市场里投资于其他金融资产的贷方和权益所有者，通常比在公开市场更能对企业发挥影响力。

举例来说，虽然上市公司投资人可以透过投票和股东行动主义来改善一家公司的ESG表现，但未上市公司的投资人透过直接拥有权或持有相当比例债权，可以更快且更有效地推动变革。

许多私募资产投资人现在聚焦于永续性，反映法人机构买家带来的影响，因为他们在公开市场对于参与企业ESG治理非常熟悉。尤其影响力基金已开始就永续投资的非财务性效益提出量化证据，让投资人可以专注支持对转型做出具体贡献的资产。

有鉴于全球私募市场的重要性，如果投资人不主动设定永续发展目标，政策制定者与监理机关仍可能会提出强制规定。尽管俄乌战事及通膨危机让大家暂时忽略对气候政策的担忧，但同时也激发各界基于安全考量而加速推动多元能源组合。庆幸的是，系统性ESG投资在许多方面已打下稳固根基，代表私募公司无需从零开始摸索，可以直接借鉴公开市场的做法。

这不表示私募市场参与公司的永续治理不会遇到挑战。私募债的发行人与公开市场相比可能规模较小，且过去可能从未关注ESG议题，面对庞大的企业永续改善团队也可能缺乏妥善管理能力，且小型或私募公司的永续相关数据往往更难取得，也较不可能做到标准化或公开评级。

不过，私募投资人可以调整大型企业所用的ESG框架，并利用资产配置技术驱动同类企业产生结构性转变，例如转而支持有助能源转型或资源效率的科技。未来，IFRS绿色会计准则和TCFD框架等新兴标准可能会应用于较小规模公司，让数据取得困难的问题获得改善。

私募市场有机会缩小其与公募市场在ESG的差距。私募投资人不仅可利用目前亟需私人融资的转型计划，还可能提出创新专案，为所属产业带来颠覆性变革。

相信私募资本的挹注，可使深具潜力之创新计划有机会迅速扩大规模。一旦培育出气候领域的独角兽，对于全球气候目标的实现将做出莫大贡献。