专家传真－员工认股权如何助企业降低营运风险

新型冠状病毒自发生以来以出乎意料的程度与速度肆虐全球，严重改变世界经济结构，国际金融市场也从牛市气氛逐渐转入震荡时期。当时许多法人投资机构鉴于前景不明，为求避险，兼获利了结，纷纷趁此机会大幅调节资产配置比重，引起证券市场上一连串的恐慌性卖压，造成许多公司之市值在三月的股灾中急速缩水，股价与获利能力的关联性出现短暂性的脱钩。

回想起在一片低迷的市场气氛中，仍有公司对产业前景深具信心，且为维护股东权益，开始自市场上买回自家公司股份，如联发科、宏碁、乔山…等。同时，亦有公司竿头一步，例：威刚、王道银行、晟德…等，将库藏股转让予员工认购，希望在这波未见止缓的疫情中，劳资双方共体时艰，合力度过难关。

而这场因新冠疫情所引发的金融危机，对企业而言，预防性的保留现金已必不可少，毕竟唯有现金才能在这诡谲多变的市场环境中协助公司保持营运，静待经济复苏。如果近期内公司有给予员工奖励的规划，或许可考虑将发行员工认股权凭证作为一加强或替代方案，改用非现金形式的方式奖酬员工。一方面在这非常时期，员工依然可获得该有的奖励，另一方面，公司也能减少现金的流出，强化自身财务结构。

除了节流，发行认股权另有一项优点，就是促使员工与公司利益一致，加强向心力，减少代理人问题。劳资双方因有共同目标，公司可望经营效率提升，减少隐性管理成本，进而优化管理资源。

只是，自2008年员工分红费用化开始实施后，按照会计公报规定，无论是库藏股转让，抑是员工认股权凭证，发行成本皆须按公允价值入帐，直接冲击公司盈余与可配息金额。因此，在决定授与认股权之前，合理估计潜在费用成了公司管理阶层的首要任务。

依照国际财务报导准则第二号（IFRS 2）的说明，认股权之公允价值可采下列任一种选择权评价模型估计，分别为：Black-Scholes-Merton（BSM）公式、二项式模型与蒙地卡罗模拟法。每种模型都有使用上的优劣势，适用时点端看认股权的发行条件。

此外，评价参数对于发行费用的多寡亦有举足轻重的影响，重要评价参数包括：执行价格（Exercise Price）、存续期间（Life of the Option）、预期波动率（Expected Volatility）、市价乘数（Exercise Multiple）、预期股利率（Expected Dividend Yield）与无风险利率（Risk-free Interest Rate）。