资金回流 台股攻万三最大靠山

资金回流 台股攻万三最大靠山（图／理财周刊提供）

上周是海期的超级结算周，美元指数期货虽然单周波动不大，收跌0.27%，但外汇与农产品期货波动明显，这是美元指数的特性，例如美元如果要贬值，可以选择美元指数本身贬值，或是其他货币、原物料等金融商品升值，同样可以达到美元指数贬值的效果。

人民币升值 助长沪深股市走多

上周不属于美元指数成分的六大货币的人民币，连续八周升值，单周升值0.77%，结果造成上证指数扭转技术面劣势，重返3300点。

而小道琼股指的三巫日也相对平静，波段上涨之后的获利了结卖压涌出，单周下跌0.03%。

展望第四季的股市行情，恐怕史上对美股最偏多的总统─川普一旦连任失利，参考台股历任不同政党的总统交接，股市大多在第一年出现划清界线的下跌行情，则须提防美股将遭遇第二季Ｖ型反弹之后的平仓卖压，这点从近期的FAANG跌破季线略见端倪。

相反的，人民币升值，明年MSCI重新评估调整沪深股市权重，蚂蚁集团十月二十日前后上市，力拚沪深股市第一大市值，不排除沪深股市走多。

农产品期货突破六至七年底部

人民币的升值还影响上期提示的农产品期货─黄小玉继续大涨，CBOT大豆期货涨4.79%，连涨六周，玉米涨2.65%，小麦涨6.5%。

进入到秋收，今年中国受到长江水灾的影响，在美国总统大选前加大购买美国农产品力度，有可能造就了农产品期货突破六至七年的底部的机会，主要是准备进入冬季，反圣婴的气候模式已经形成，预期今年的冬天可能会较往年来得冷，进而影响供需，农产品期货可以追踪观察。

台商回流进行式 台币长期看25元

台币的29元现任央行杨总裁防线在人民币连续升值压力下，终于在九月十八日跌破，九月二十一日进一步见到28.845元新高，市场正观察前任央行彭总裁的28.475元防线能否挡住升值趋势。关于这点，笔者多次在本栏提示「自1992年开放大陆探亲后，资金长期外流，台币走了二十多年的贬值趋势，如今台商回流是进行式，长期将看25元」。相对的，对于台股来说，资金回流就是多头站稳一万三千点的最大靠山。

九月的苹果新品发表会果然没有iPhone 12，但这也表示苹果将单独为iPhone 12加场新品发表会，将为台股添加多头动力，而十月初公布营收时就是个领先指标，因为据了解，九月中旬iPhone供应链已经开始动起来，届时大立光的营收就是个重要观察指标。

联准会九月十七日最新的会后声明指出，经济的发展途径将在很大程度上取决于疫情的发展。这场仍在肆虐的公共卫生危机，短期内将继续影响经济活动、就业和通膨，并对中期经济前景构成相当大的风险。

疫情就是今年投资主轴

毫无疑问，疫情就是今年投资的主轴，远距离办公教学就是最明显的产业趋势，这个趋势会维持多久呢？最新九月利率点阵图释放长期利率维持低位讯号，直至2023年前，几乎全部委员都认为不会升息(原：2022年)，这什么意思？表示解除这场疫情的关键仍在疫苗，而研发疫苗无捷径，十八个月到两年是必要的时间，所以从今年的二月算起，大约是2022年的春季，这也就是原先联准会点阵图维持低利率至2022年的暗示。

云端视讯会议商机大进补

但如今疫情的发展已经超过年初二千万人确诊的预估，来到三千万人确诊，加上COVID-19疫苗目前的资讯似乎都指向非永久有效，需每隔一段时间接种疫苗，再加上很多国家的民情排斥戴口罩，疫苗初期产能也有限，推测这或许就是联准会委员认为有必要维持低利率到2023年，换言之，远距办公教学的趋势应该还可以延续一阵子。

美国劳工部九月四日公布的数据显示，2020年八月受雇人数当中，24.3%受冠状病毒大流行影响而远距工作。这个数据虽然较七月下降，但仍达四分之一的美国人在家工作，受惠疫情带动个人视讯和串流服务需求，云端视讯会议商机大进补。

七月EPS 1.08元的圆刚在数位视讯及教育市场标案挹注业务动能下，八月合并营收再冲高，更一举突破10亿元关卡，以10.15亿元刷新其历年单月营收新高纪录，并较去年同期有280.57%的增长。圆刚目前正与绘图晶片大厂辉达(NVIDIA)展开AI专案合作，将和辉达的通路合作，建构AI简易解决方案，推出AI边缘运算嵌入式电脑产品的利多挹注下，持续为其营运动能增温。

单月赚赢上半年的转机黑马股

另外，持股51%圆展公布八月EPS 1.94元，也是单月赚赢上半年的转机黑马股，先前公司给的展望是到第三季，第四季看疫情的发展。目前美国与全球确诊人数还在创新高，预期有利于远距办公教学的圆刚与圆展。

远距商机延续 Chromebook能见度看到明年

根据市调机构集邦预期第三季远距商机延续，将推升全球笔电出货季增4%，全年出货量更将创下八年来新高，年增率14.4%，从这个角度不难理解为何华硕的营收月增率、年增率、累积营收年增率都是成长。

在远距教学的需求推升下，教育笔电Chromebook卖到缺货，十年难得一见，深耕Chromebook市场十年以上的宏碁，营收年增率自二月起转为成长，累积营收年增率自五月转正。宏碁表示，目前包括欧美、日本、澳洲都有需求，后续包括印度、印尼需求也会提升，预期将带动下半年NB出货逐月走升至年底，且根据市场需求研判，从目前算起未来一年，预期Chromebook出货量会有逾40%成长幅度，能见度已看至明年。

笔电的供不应求，带动相关零组件的缺货，特别是八吋晶圆已经是成熟制程，加上新产能建置时间长，不符合效益，所以多年来产能并没有增加，造成驱动IC、MOSFET等产能吃紧。

不过当前除了台湾MOSFET供应链能够正常供应之外，其他国际IDM大厂产能供给，最糟状况一度使产能仅剩下五成，让原本供需平衡状况逐步转为供给吃紧，其中又以中低压MOSFET交期最长达半年影响最大，让OEM/ODM厂开始寻求台湾MOSFET厂支应。

MOSFET产能吃紧 寻求台厂支应

不仅如此，供应链更传出，陆系MOSFET厂由于近期八吋晶圆产能吃紧，使MOSFET订单受到排挤，出货动能受到影响，因此陆系MOSFET厂开始酝酿在第四季向客户调升报价一至二成水准。万一美国在11月大选前对中芯国际祭出类似华为的禁令的话，则MOSFET的供给更加吃紧，将有利台厂如富鼎、大中、尼克森、杰力。

联阳与广达长期具有合作关系，广达今年受惠Chromebook出货畅旺，笔电出货缴出好成绩，联阳也同步受惠。宏碁日前携手联发科与广达合作的Chromebook教育专案，其中的HDMI高速传输晶片由联阳提供，今年市占将突破五成，成为全球最大供应商。

(本文摘自《理财周刊 1048期》)

《理财周刊 1048期》