自行车双雄前景 外资翻多 升评巨大至「买进」

外资对自行车双雄后市乐观

花旗环球证券指出，自行车族群基本面最坏情况已过，2024年将逐步复苏，且市场对自行车族群预期偏低，目前位阶报酬风险比具吸引力，研判下档空间极其有限，升评巨大至「买进」，推测合理股价210元，同时，给予美利达「买进」投资评等。

库存问题过去一段时间以来持续困扰自行车产业，特别是迈入产业淡季，中阶与入门款的自行车库存较多，多数自行车品牌2023年第三季起便开始积极调整订单。业界也普遍预期2024年就会拨云见日，最快第二季、最慢第三季就有机会出现库存回补需求

花旗环球则认为，随高阶自行车展现出复苏迹象，整体自行车库存水位第二季下旬将会降至较健康水准，中阶与入门款自行车库存第三季会接着下降。

值得注意的是，花旗环球证券发现，市场对自行车族群的预期相当低，尤其是自行车组装厂2023年第四季业绩逊于预期，更进一步压抑投资兴趣，这也反映在自行车族群股价表现逊于大盘之上。不过，一旦放眼2024年，花旗环球证券研判，市场将不会只关注眼前的上半年，反而开始会将目光锁定下半年、甚至2025年的产业循环复苏。

大和资本证券指出，尽管库存调整上半年暂时不会结束，但市场对此早有心理准备，巨大预计于3、4月推出高阶新车款以刺激需求，同时持续处理中低阶车款的库存，估计库存水位第二季就会有所改善。大和资本看好巨大前景，给予推测合理股价高达260元。

就股价位阶来看，花旗环球判断，自行车产业2024年基本面比2023年好许多，巨大与美利达股价不太可能跌破2023年的低点，换句话说，在下档空间有限前提下，报酬风险比散发吸引力，相当适合中长线投资人介入。

至于巨大与美利达的投资选择上，花旗环球认为，双雄可说各具优势：美利达主要客户SBC获利波动度较大，也会让美利达获利成绩较有起伏，比较适合风险偏好度较高的投资人；相对地，巨大比较适合注重稳定成长、强大品牌形象的价值型投资人。

巨大集团执行长刘涌昌先前表示，库存去化在每个市场表现不同，例如欧盟部份国家库存去化速度很快，但中低阶产品去化确实还需要时间，对整体产业而言，预期最慢2024下半年，就能看到库存去化的具体成效；自行车零组件业者表示，零组件厂商倚赖成车厂的新车制造订单，但尚未明显恢复正常，将于3月6日登场的「台北国际自行车大展」，会是产业观察的重点。