做價差，玉山金卻愈做愈高？其實財報早就告訴你為什麼不用急著跑

玉山金控。图／本报资料照片

文／玩股神探

不少人把玉山金拿来做价差，结果一路来回操作，股价却越做越高，等便宜价反而等到心态崩溃。相对地，什么都不动、长线抱着的人，获利却慢慢累积。事实上，玉山金的关键早就写在财报里，从银行本业的稳定，到其他部门补上成长动能，整体结构早已不是过去那种单引擎金控...

很多人玩玉山金，第一个反应就是拿来做价差。结果很常看到的画面是，卖掉之后想等回档，结果股价一路往上，等到心态崩溃才追回来，反而两头空。倒是那些什么都没做、长线抱着的人，获利一点一滴累积，回头看才发现差距其实不小。

如果你把时间拉开来看，会发现玉山金的答案，其实早就写在财报里。

先从银行端来看。2024年银行累积税后净利是年减的，单月获利也略为回落，原因其实不复杂，利差空间收敛，放款成长开始趋缓。银行本业没有爆发式成长，这点市场早就知道，但重点在于，它也没有出问题。体质稳定，资产品质没有明显恶化，这种状态比较像是在高档进入休息整理，而不是走下坡。

真正有意思的地方，反而是在其他部门开始补上获利。很多人对玉山金的印象，还停留在「就是一间银行撑场」，但实际上，金控的获利结构早就跟以前不一样了。最明显的是创投部门，从2024年的亏损，转为2025年的获利，这就是标准吃到多头行情与热钱环境的结果，该回来的时候自然就会回来。

再来是证券部门。人人投资的时代，加上指数一路往上，成交量与交易热度都撑在高档，证券业务自然受惠。玉山证券在这样的环境下，全年累积获利明显成长，也让金控整体不再只靠银行一条腿走路。

总结来说，玉山金之所以「越等越贵」，不是市场乱炒，而是它的获利结构正在变得更完整。银行本业稳住底盘，创投与证券补上弹性，让整体获利不再单调。这也是为什么，短线来回操作的人容易觉得卡，而长线看财报结构的人，反而能慢慢把获利抱出来。

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