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00725B、00751B、00720B…殖利率比美國公債還高！專家：明年債券慢牛會變猛龍

台股示意图。联合报系资料照

经历了历史有史以来最猛的升息，如今即将迈入2024年，金融市场最大焦点无不集中于「债券」，据金管会统计，2023年富豪客户的资产配置，债券部分从2022年的8%猛的升到11%，保险从17%下降到13%，降幅达到4%，透过券商复委托买海外债的金额更是在2023年暴增到427亿，相比2022年的31亿元，年增达到13倍，显然债市已经成为有钱人眼中的热门投资标的，但债券百百种，该投资哪种债才好？

美股投资人也为债券作准备

资料来源：财经M平方

不只是台湾看见了债券投资机会，美股投资人同样也在前进债券，观察从2023下半年开始，美股投资人资产配置现金水位持续下降，同期间债券比例不停上升，显然与联准会终于松口明年将降息有关，美股投资人见风使舵纷纷涌入债市。

2024 年投等债关键

自联准会发表鸽派言论后，市场乐观预期联准会将从2023年3月开始降息，且预期明年共会降息六码，不过反观利率预期点阵图，只显示官员预期会降息三码，而其中支持降息两码与三码的人数只差一人，显示官员对于未来降息看法次数仍有分歧。近期根据法人整理过去降息纪录，其归纳出五点认为除非满足以下至少两个条件，不然很难触动联准会进行降息：

而众观总经数据来说，除了劳动市场恶化，其余条件要在明年初达成并不容易，市场乐观预估降息究竟会不会应验，目前尚属雾里看花的阶段。因为债券的升息，经常是一个动态变化的过程，联准会也一直在跟市场对话，就像2020年上半年，联准会没有预测到接下来的通货膨胀率会上来那么快，当意识到通货膨胀过高时，才来猛烈的反应，所以要抓正确的升降息幅度是没有那么容易的，不过可以确定的是公债殖利率确定应该是在高点，明年开始降息是肯定会发生的事，只是幅度无法百分之百确定。

投资人可以先抓住一个大方向，就是「债券殖利率与债券价格呈反比」，虽然市场已经押注 2024 年 3 月美国迎来首次降息，但根据上述资料显示，于未来高利率的「维持」时间应当还有一段路要走，起码不会是一两个月内的事情，为此美国公债殖利率不会立即雪崩式下降，不管是长天期国债还是投等债的价格都不会马上爆涨，但也是这样，才会造就足够长的底部，让全球投资人买入债券。

注意降息背后的原因

资料来源：财经M平方

观察上图可以发现，若以今年的 COVID-19 疫情爆发来看，当面临系统外风险，甚至是经济衰退时，不是所有的债券都会上涨，投资等级公司债也会伴随风险下跌，这点与美国公债是比较不同的关系，概念也很简单，当景气衰退冲击企业时，市场也会担心企业没办法履行承诺，导致这些投等债遭到抛售，为此投资人可观察过去发生过的三次降息环境，究竟有什么不同，对债券带来怎样的变化：

资料来源：tradeview

我们可以观察到，其实降息背后的原因才是真正影响债市与股市的变化根本，出现经济危机时的降息是以救巿为目的，因此希望压低利率，以促进经济的活力，例如科技泡沬与雷曼兄弟破产，两者都是在经济衰退背景下的降息，相反中美贸易战则没有那大的危机，降息目的也不是救巿，在美国软着陆的稳定背景下，反而促使美股与美债走出一波大涨，观察上图即可发现投资等级企业债走势有多强劲。

所以投资投等债的重点来了，「长期的经济走势是关键」，如今各项数据都指出美国景气并没有着陆的现象，基本面强劲，只是必须要控制通货膨胀率，联准会可以做的是再稍微压低一下通膨，确定通膨不会反扑，配合现在的利率在历史上相对非常高的位置，未来预期联准会有很大的降息空间将不是空穴来风，现在买进美债，几乎不用担心风险，因为有任何市场面的异常状况，联准会的降息政策工具，有非常大的操作空间，有任何状况，降低利率就可以支撑就业市场，景气，跟股市指数，而「不衰退的降息」将是投等债的最佳利器。

投等债殖利率平均达5.04%

弱根据S&P报告指出，全球公司债约有78％为投资等级债，主要是市场愿意借钱给信用评等佳的好企业，加上发债成本较低，使得企业主更愿意发债，从债市取得资金，而当发行踊跃与承接意愿高，投资等级债流动性也不会太差较佳，这就形成好的正向循环。如今展望后市低通膨和软着陆预期将，IMF也预估全球经济增速将从2022年的3.5％放缓至2023年的3％和2024年的2.9％，但整体来说都是处于正成长的状态，全球经济成长虽然将在2024年放缓，但不至于落入衰退，有利于降息臆测与投等债表现，以下提供三档台股投等债ETF供投资人参考。

台股三档高殖利率投等公司债ETF

美股「殖利率破4%、月配息」美债ETF

在美国货币政策正式转向降息之前，市场将会经历很长一段的停止加息时间，这段时间内若没有重大的国际事件扰动，则美国企业债价格将在低档区间持续震荡，但不容易看到债券价格破底或有更大的跌幅出现，投资人可以选择在美债回档的过程中，逐步介入到各种企业债中，但谨记锁定美国投资等级公司债，这类债券风险较低又有高债息可领，回测1997年以来，4次升息循环中，最后一次升息到首次降息前一日，期间美国投资等级债为10.5%，报酬率皆远优于全球非投资等级债(4.5%)、新兴市场美元债(5.3%)，以下提供三档值得观察的美国长债ETF供投资人参考研究。

原文出处：股股知识库

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