00940會申購的「兩種人」…趁上市溢價就收割一波？ 他：問建議買嗎我會說不要！

台股今天再度触及2万点。记者林澔一/摄影

要不要申购00940似乎已经变成家喻户晓的问题了，最近也不时被问到。

想申购的人，除了那种听人说好或新闻说热门就跟风的不算，大概有两种。

第一种，因为是配息率加权，再加上一些指标，左手给右手的配息率高于大盘是可期待的。

但总绩效（真正能赚的钱）会不会好就很可疑。

就方法论上，一堆规则叠加应该多少有价值因子的效果，但到底有多少很难评估，所以我不认可但也不能否证这点。如果你是真的有能力分析出它的因子成效，并认为它的价值因子足够也适合你投资，当然买入也没问题。

但如果你看的是过去绩效很好。我们常说，过去绩效不代表未来绩效。这在「ETF上市前」的指数更是如此。为什么呢？因为这种指数明显会是看了答案之后事后订出来的。也就是先知道哪些股票表现特别好，然后用电脑找出一些能涵盖这些股票的规则，自然看起来过去绩效很漂亮，但之后会不会好很难说。（甚至美国有统计说这类指数在ETF上市之后的平均表现，就是会输一大截）

在不确定未来指数绩效如何的状况下，长期持有费用率 交易成本 配息成本 较高，又有偏离平均报酬风险的ETF就没什么好理由。

最后，即使你真的相信这套方法很有效，就应该去抢申购吗？怎知新申购不是在买贵？（不是发行价10元就代表便宜，真正重要的是成分股的价格，详见后述）进而拉低之后的报酬？

第二种是认为，因为这档这么热门，上市当天一定还会有很多人想买入，进而变成溢价，这时趁机卖出赚他一波。

不是说不行，但是不是有先想好，如果跌破发行价的时候怎么办？要认赔卖出，还是被迫套牢？

首先，开盘会不会溢价仍是未知数，当第一天申购就是破记录的几百亿，代表的可能是想买入的人有不少已经买进，没必要上市再买，同时也可能有很多是想要上市当天就想收割一波的人。也就是说，刚开盘到底是买盘强还是卖压重，没人能确定是否能复制以前的新上市ETF的明显溢价状况。

其次，就算当天真的溢价好了，也不代表就会高于发行价，ETF 15日募资完之后，就会开始有半个月的时间陆续买进成分股，现在甚至已经有不少投资人看准前几大股票提前卡位，想要赚这一波（但要注意这么做也不是稳赚），也就是可能要买进前价格先被推高一波，而募集数量这么大又是股息加权，很多市值没这么高的股票就算分10个交易日买入，也都会造成很大的冲击成本，因此成本可能再增加一波。

然后等到买得差不多，准备上市的几天，台股市场大环境会是涨是跌不知道，加上提前买进成分股的人可能在此时脱手，可能又一波下跌。在上市日之前，有可能净值早就先跌破10元，甚至差一截，这时就算开盘溢价也可能价格还是不到10元。

（注意我这里都是说「有可能」，而不是说「会下跌」，股市涨跌没办法事先预测，重点是你要先想好不利状况要怎么办）

总之呢，如果你问我要不要申购（如果真的有什么理据充分的买进理由，也充分了解风险，应该不会问我了），我会说建议不要。

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