《半导体》2法人喊买 力成填息路顺畅

力成今年第二季营收232.63亿元，季增11.68%、年增12.81%，续创历史新高，主要因记忆体客户随季节性需求增加，加上大陆封城转单效益，各应用别之需求维持高档，各产品线营收均较首季成长。毛利率23.5%维持高档，税后净利27.47亿元，季增25.08%、年增23.57%，EPS 3.62元，续创单季新高。

第三季为传统电子旺季，不过受到上半年基期已高，加上终端需求放缓，库存调整影响，法人预估，第三季营收较第二季持平。记忆体方面，PC、手机及绘图需求下滑，不过资料中心、车用、HPC 等应用需求稳健成长，Logic(逻辑)业务方面，高阶封装包括Flip Chip、先进封装开发顺利，惟子公司超丰(2441)因客户库存调整而向下修正。法人预估，力成第三季营收235.66亿元，季增1.30%、年增5.58%，税后净利23.62亿元，季减14.02%、年减4.41%，EPS 3.11元。

展望2022年，尽管消费性电子销售放缓，不过力成就客户需求来看，营运仍稳定，公司近年扩大Logic(逻辑)业务及其他新事业，法人预期，2022年Logic(逻辑)仍是力成主要成长动能，Memory(记忆体)将持平，Memory业务方面，手机搭载量提高，加上网通、Server(伺服器)等需求维持强劲下，记忆体位元出货量稳定成长，Logic业务方面，公司积极开拓新客户，在Flip Chip(覆晶技术)、Bumping(凸块制程)等高阶封装产能增加，且在客户渗透率慢慢提高。法人预估，力成2022年营收902.36亿元，年增7.69%，税后净利92.21亿，年增3.62%，EPS 12.15元，年度营收获利均可望再创新高。

法人投资建议方面，力成为绩优封测大厂，连两年获利创新高，且力成逐步转型已见成效，从传统记忆体封测跨入逻辑业务，成为全方位封测厂，2022年预期Logic需求仍强劲，加上记忆体客户稳定，预估获利持续成长，下半年起虽将面临半导体短期修正，但长期仍将随半导体市场需求成长。公司长期维持高配息，殖利率高下档具保护。尽管公司获利动能放缓，不过考量到公司评价偏低，参考2022年EPS给予9倍本益比，目标价110元，建议买进。

另一本土法人表示，力成本身新业务还不错，Tera Probe/TeraPower车用电子及高端应用产品的测试，需求仍然强劲。超丰则受到客户调整库存的影响，未来几个月的营收会有较大辐度的向下修正。法人预估，力成第三季税后EPS 3.35元。

乌俄战争胶着、国际通膨影响着全世界的消费力，预期半导体景气会有短期的修正，但车用、高阶应用仍维持正面的看法。由于力成记忆体和逻辑业务仍稳定成长，因此法人维持买进，目标价115元。