《半导体》2外资看联发科难逃库存魔掌 目标价各唱各调

亚系外资表示，目前智慧机供应链库存仍高，明年全球总量恐仅有个位数年增、总数落在13.4亿支，低于2021年水准，5G渗透率放缓也将有碍于联发科平均单价上涨趋势，且大客户明年三星手机晶片策略调整，预估明年5G晶片单价恐首度呈现下降10%。

亚系外资进一步说，高通预计在明年首季提高5G晶片售价，加上明年三星Galaxy S系列将以高通为主，预期三星将会在其他产品线采用自家Exynos晶片，有鉴于三星调整晶片策略，恐对联发科5G晶片造成压力。至于非手机产品，亚系外资认为，电视需求疲软，面板规格见不到明显升级，让整体产品内容成长趋缓，而电源管理IC因在消费性产品有高度部位，预期今年第三季将急速降温。有鉴于上述预估，下修联发科今明年每股获利预估2%、15%，将目标价自700元下调到600元，评等则是维持优于大盘，主要是联发科每年有16元的特别股利。

另一家亚系外资认为，联发科第三季营收表现不及该外资预期，原因是Android智慧手机领的库存消化超出预期，因此，预计联发科第三季度的盈利具有潜在下行风险，也相信库存调整将继续对联发科第四季到明年第二季业务构成压力并对其盈利造成压力，尽管如此，却也认为这并不会损害联发科的周期性以及结构性前景，这主要归功于其强大的全球影响力，将在大传输需求和连网设备升级中受惠，故重申联发科买进评等，目标价950元。