操盘心法-AI server本季末放量 供应链受惠将显现

加权指数1120824(日线图)

国际金融分析: 美国经济强韧、通膨自低点反弹预期,美国联准会(Fed)偏鹰态度趋强,美10年债殖利率一度突破4.3%,创下近几年新高,叠加ChatGPT访问量出现负增长,AI热度趋缓,以及中国地产巨头碧桂园推迟支付美元债利息,市场对中国房市和经济的担忧再起,全球股市回落。近20个交易日MSCI世界指数和新兴市场指数分别下挫4.65%和6.32%,陆港股表现则更为弱势。

夏季以来,美国经济出现优于预期的复苏,银行业危机的衰退担忧消退,随劳动市场强劲、通胀下滑,7月消费者信心指数回升到2021年第三季水平,失业率则仍然在低档3.5%附近,市场对未来经济的看法,由早先的担忧深度衰退,转为仅为成长趋缓的软着陆;惟美国经济优于预期的强轫,也将反映在Fed的利率决策态度上;虽然利率期货市场显示不会再加息,但若在通膨反弹之际,经济无法降温,11月再加息1码的可能性将逐步提升。

周末全球央行年会(Jackson Hole),Fed主席鲍尔对于政策的方向,预期将维持坚定对抗通胀立场,维持高利率一段很长时间,以预防通胀回升的风险。以十年期公债殖利率近期突破4.3%,大部分反映通膨反弹及Fed态度偏鹰的预期,鲍尔谈话对金融市场的影响应属有限。近期美银信用卡资料数据,已看到消费降温征兆;再从8月ISM服务及制造业双双呈现疲弱;展望未来,经济趋缓但不至于衰退,通膨受控Fed维持观望应该是最好的结果。

8月8日美超微(SMCI)公布第二季财报其实不错,但展望第三季营运环比衰退,虽然公司强调原因是受限GPU供应量不足,但在6月ChatGPT访问量首度出现负增长,市场对生成式AI前景信心动摇。8月23日辉达财报一扫市场阴霾,第二季营收超过预期,毛利率冲高到超过71%,数据中心业务创新高超过百亿美元,年成长超过1.7倍。

关键的第三季展望,更是高达160亿美元,毛利率继续上升,营收除超过券商报告预估的125亿~130亿美元,更少见达到市场最乐观预估的150亿~170亿美元区间;辉达重申全新的计算时代来临,大型消费及云服务供应CSP驱动加速成长,同时说明AI未来发展,小模型需以大模型为母体延伸,释疑市场担心大模型的必要性。

国内市场观察:

台湾深耕全球PC供应链,ODM、机壳、散热、导轨、PCB、CCL等产业链完整;从PC升级到Server,不论就产业技术或供应链关系,台湾企业竞争优势明显。AI Server第三季末开始放量,相关零组件第三季起已陆续感受到订单需求,由于AI server零组件难度及设计要求,产品单价倍增及利润贡献将相对显著,值得关注。