操盘心法－期盼美大选后的「川马」经济学

这个清单可以持续列下去，但讲到这里其实已可小结，因为股市的涨跌，取决于资金的来去，本栏10月21日在此即提到创历史新高的货币市场基金规模的增长动能令人咋舌，自9月中旬起的一个月间，即增加8,240亿美元，比美国财政部预计第四季的发债金额5,650亿美元，以及联准会预计每季缩表约2,700亿美元相加还多，也就是钱淹脚目的情形，资金丰沛下造就S&P500指数自9月11日以来几乎持续创新高，美股易涨难跌，大选不确定性消除后更是如此。

最近与投资人互动中最让我们留意的问题是「现在有什么因素会造成股市意外的大回档？」，这个问题可有不同的角度讨论。在预期美国重启关税保护之下，美股与台股的影响因素会有分野，而台股相关的核心考量之一就是台积电，其基本面部分，有的讯息指出不同的AI晶片客户又上修明年CoWoS需求，也有指向美国将严格审核出货给中国的7nm以下晶片，正负影响都有。

另外，「在英特尔和三星的先进晶圆代工都竖白旗之际，川普能对台积电做什么？美国是否会强力劝进台积电投资英特尔？即使会如此，能救的起来吗？」这些问题也许很难给明确结论，但是台积电的产业优势实在，现在于美国本土产能还不算多，亦即美国直接施力点尚不大，英特尔能否被调整起来还牵涉到美国工作文化价值观，在在不易，因此台积电股价仍韧性十足。

即使如此，外资期货未平仓空单口数流连在4万多口高点，下去又上来，似乎期待着风险的出现，相信这些空单多半是类似2021年的台积电外资空单，以总体面、国际关系面为考量。

从产业面上，发现在算力建置即将达某种程度高峰之际，资本支出的方向，开始进展到高速传输上，算的快，也要能快速传送出去，而且2或3nm的开案时有所闻，加上非NVIDIA联盟成立Ultra Accelerator Link（UALink），推动高速加速器互联技术，对抗NVIDIA NVLink，受到追求投资效益的各大云端服务商的支持，相关发展值得留意。

投资策略：股市的多头引颈期盼美国选后的「川马」经济学荣景，减税带动企业获利提升，无惧财政支出压力推动利率向上的影响。马斯克固然是效率大师，但对公部门任意裁员有其难度，想必推动以AI核心的效率提升方案较有可能，希望如此可顺便解决市场对AI投资变现问题的质疑，市场的AI题材热度即得以持续。