产经解析－明年大陆经济展望：财政政策占举足轻重地位

进入11月后，大陆全国人民代表大会常务委员会会议召开，市场憧憬情绪高涨，虽然政策方向比以往更明确，但因为欠缺新的借贷或支出措施刺激消费或房地产市场，加上外在因素如美国对中国政策等连锁不利影响，进而拖累市场下行。

临近岁末，12月中共中央政治局会议持续对经济刺激定调。其政策取向旗帜鲜明走向宽松，无论货币政策还是财政政策都是如此。由此看来，政策对大陆市场及其经济具的影响巨大，因此我们亦认为大陆政府有必要推出更多政策。更重要的是，我们相信大陆当局将会推出更多政策，且财政相关政策将占举足轻重地位。

考虑到过去几个月的前瞻性指引，我们相信政策支持力道有望逐步加大。当然大陆政府有可能延迟加码推出刺激措施的时间，直至有更多关于经济逐步改善的数据以及更多关于美国关税策略的细节。不过，目前是大陆经济结构调整的关键期，保持市场信心至为关键。透过政策透明和执行高效策略，大陆经济有望稳中求进、结构优化，而消费和投资信心的恢复将为2025年经济成长提供强劲支撑。

除了把握刺激措施的时机，对投资人来说，放眼宏观大局同样重要。透过降低房市风险并提高多个制造业及出口竞争力，大陆在经济模式的结构性转型取得了重大进展。尽管任务仍然艰巨，但适当的刺激措施可避免大陆步入通缩，同时能够推动平稳转型，激励消费意愿并加快经济复苏。初步迹象显示，刺激措施已经对若干行业带来正面影响。

总而言之，我们认为大陆可能已跨越了转型路上最具挑战性的时期。未来12个月内，可能会出现更果断的刺激措施扭转市场趋势，从而为各种资产类别带来新的长期回报机遇，尤其是主动型多元资产策略。

在政策转向过程，考虑到众多优质公司的估值吸引，投资大陆股市的机遇相对乐观。尽管面临美国提高关税及制裁的挑战，但大陆企业在承受压力下展现出相当的韧性，我们尤其看好在国外市占率不断成长的公司；内需消费、大型金融股、高股息（注）也是我们看好的行业。

事实上，大陆A股目前产业机会相当多，包括制造业设备更新带动新需求、收入与消费信心复苏进一步改善零售销售业发展、工业金属供给有限但需求强劲、大型金融股获政策面支持以及通用设备受惠海外市占率提升等。

随着全球市场愈趋集中且难以预测，分散投资再次成为投资实践的核心原则。而大陆可能是分散投资策略中的一张万用牌。

注：主要为大陆上市公司中具备高现金股利支付率的企业，包括但不限于能源、金融、消费品及公用事业等类型的股票。