《产业分析》升息撤走鸡尾酒资金池 投资调性将改变

就在通膨高涨，FED于11月正式启动缩减购债规模，观察美国小型股指数本月涨幅，是大型股指数的三倍有余，又再次印证投资理论在景气末段，通膨伴随央行货币政策趋紧，资金池不再扩大下，整体股价指数上涨空间有限。凯基银行认为，在资金池水位下降下，大型股股价将陷入停滞，腾出有限的指数空间将由小型股挥洒推论，明年欧洲、日本与台湾，如果跟随联准会步入紧缩货币政策，这些地区表现落后的小型股可能继之出现强势上涨现象，台股方面，可留意柜买个股的股价表现。

据统计，上柜公司（不含第一上柜）今年前3季累计营收达1兆8718亿元，年增18.03%；税前净利2265亿元，年增41.3%，营收、获利同步创下新高。上柜公司获利成长前3名，依序为半导体业、电子零组件业、钢铁工业。半导体业受惠市场需求增加，带动半导体产业链成长，产品价量俱增，前3季获利年增229亿元；电子零组件业则因下游印刷电路板产业及被动元件等订单需求回升，加上去年同期受疫情影响基期较低，获利年增83亿元；钢铁工业因国际市场对基础工业产品需求上升及金属原物料价格上涨，带动获利年增68亿元。

上柜公司，在每股盈余方面，经统计EPS超过10元之公司计有37家，5元以上未达10元的公司计74家，2元以上未达5元之公司计192家，整体获利上柜公司共计616家，约占全体上柜家数之7成8。在每股盈余（EPS）方面，EPS冠军为游戏股的鈊象(3293)，前3季大赚超过5个股本，EPS为50.44元；第2名为群联(8299)的32.15元，第3名为益安(6499)的30.02元，4到10名依次为升佳电子(6732)电子的27.32元、信骅(5274)的26.04元、新普(6121)的25.67元、环球晶(6488)的22.4元、三圆(4416)的19.2元、精测(6510)的18.65元、泰博(4736)的18.31元。

而今年前10月累计营收年成长前10名则有：高端疫苗(6547)，太景*-KY(4157)，元胜(4419)，倚强科(3219)，升益(5455)，永利联合(8080)，丰谦(5523)，进泰电子(3465)，长圣(6712)逸达(6576)等。

至于台股中小型股基金，目前有日盛小而美、野村中小基金、复华中小精选基金、国泰中小成长基金、群益中小型股基金、元大台湾中型100基金(0051) 、群益店头市场基金等。

凯基银指出，眼见今年下半年以来，美国消费者物价年增率月月突破5%、6%，实际通膨数字的重要性已远超过通膨预期，FED丧失打击通膨的主动性，只能被动因应。

2018年美中开启贸易战、2020年新冠肺炎疫情全球大爆发以来，美国联准会为首的各国主要央行，在此期间货币政策反复开阖，除2019、2020两年的欧洲外，多数期间及多数国家大型股表现优于小型类股。符合一般投资学所述，当景气、股市处于衰退，或初步止稳向上时，佐以央行宽松货币政策下，大型企业无论在抵御不景气或首尝复苏契机时，总是较小型企业拥有利基。

但随着2021年全球通膨高涨，联准会于11月正式启动缩减购债规模，景气循环可能迈入扩张后段，升息预期也不断升高。投资人目前应考虑：升息撤走鸡尾酒资金池，投资调性将改变！以历史经验，不妨沈浸OTC淘金术。