川普恐致Fed降息循環恐提前結束 法人看好台股2025多頭格局延續

凯基证券发布2025年投资展望，预期台股全年走势将大致维持过往U型走势。右起为由凯基证券财富管理处主管阮建铭、凯基投顾董事长朱晏民、凯基香港投资策略部主管温杰。图／凯基证券提供

美国总统川普虽然明年1月20日走马上任，但对全球金融及经济已产生高度影响力，凯基证券认为，虽然明年全球经济整体增长情形与今年大致相近，但川普上台将成为最大变数，尤其美国联准会Fed的降息速度趋缓，后续只有3-4码的空间，此轮降息预计结束于2025年6月至9月，利率低点3.75％至4％，且可能在2026年启动新一波的升息。

凯基投顾董事长朱晏民指出，川普的政见就像回力镖，射出去会回来打到自己，但川普不管，川普的政见会推高通膨，高通膨会对经济造成伤害，循环之后就会变成通缩，对美国经济并非有利。

分析明年经济展望，朱晏民表示，全球经济在2025年的整体增长预计与2024年相近，最大变数仍是川普上台后的政策实施；这些政策对通膨的影响肯定是不利的，因此预计Fed后续将降息3-4码，此轮降息可能在2025年6月至9月达到低点3.75-4.0%，并可能在2026年重新启动加息。

朱晏民指出，美股在连续两年受AI浪潮推动后，估值已不便宜，但类股轮动的机会出现，预计2025年美股S&P 500的获利仍有中高个位数增长，全年报酬预估在6-12%之间，较前两年有所下滑，明年第一季应可维持选后偏多的态势，但第二季开始将反映川普政策风险及经济下行的预期，股市可能出现震荡，下半年风险将进一步加大，整体而言，上半年表现预计优于下半年。

台股投资策略方面，朱晏民看好2025年多头格局将延续，科技产业发展的态势仍是AI一枝独秀，台湾在全球半导体的领先地位及完整的AI供应链将推动台股2025年的盈余大幅增长。

不过，考量台股在2023年和2024年已接近30%的最大年度涨幅，且企业盈余增长预计将从2024年的36%放缓至2025年的18%，朱晏民认为，指数持续大幅上涨的空间可能有限，重点将放在个股表现上，预期台股全年走势将大致维持过往U型走势，即第1季与第4季偏向多方格局，第2季与第3季则容易出现涨多修正，而川普政府的激进经贸政策可能增加市场波动，但同时也带来许多布局良机。