川普政策矛盾多 能兼顧高成長、低通膨並減赤字嗎？

美国总统当选人川普的经济政策充满矛盾。美联社

美国总统当选人川普1月就职后，美国经济政策会发生什么样的变化？外媒评论指出，投资人只能静观其变，难以判断，因为川普提议的政策充满矛盾之处，可能窒碍难行。

通膨方面，川普在竞选期间砲轰拜登政府造成疫情期间物价飙涨，并承诺终结通膨。然而，川普扬言对中国大陆进口货加征60%的关税，另对墨西哥和加拿大课25%，可能使近年抗通膨之战前功尽弃。美国11月消费者物价指数（CPI）年增率为2.7%，高盛估计，川普的关税可能导致通膨率再添整整整1个百分点，这还没把川普大规模遣返非法移民推升劳动成本的影响算在内呢。

利率方面，川普本周虽承诺上台后不炒Fed主席鲍尔鱿鱼，但他以前曾试图威逼鲍尔降利率，来日更有动机再那么做，因为利率居高不下已加重政府偿债成本。川普若想促使鲍尔降利率，同时包容Fed的决策自主性，如何两者兼顾，费人疑猜。

美元方面，川普团队认定美元被高估。获提名为下任财长的贝森特夏季时说：「数年后...全球经济秩序会进行一番重大调整，堪称新的布瑞顿森林。」这番话令人揣测贝森特支持举行G20特别会议，复制「1985年广场协议」以贬抑美元。但贝森特同时表示，关税冲击有三分之二会反映在货币升值上--那暗示关税会导致美元走强，经济学家也大多认同这个看法。

贸易逆差方面，川普团队想运用美国的政治与经济支配力（透过关税）大幅削减贸易逆差，同时维持资本流入，但两者兼得恐怕很难。况且，强势美元可能导致进口不减反增，尤其在经济成长加速的情况下。凡此种种，都会造成贸易逆差扩大。

捍卫美元霸权方面，川普上月扬言，倘若金砖五国（Brics）--巴西、俄罗斯、印度、中国大陆和南非--若推出共同货币挑战美元地位，他会采取制裁行动。然而，金砖国家并未认真着手推动这种计划，而且川普的威胁可能收到反效果。美国企业协会(AEI)说：「放弃美元不太可能，但恣意以歧视性和片面运用美国霸权...却可能会使那种情况成真。」

财政赤字方面，川普信誓旦旦要把财政赤字占国内生产毛额（GDP）比率从6.5%砍半到3%，但他也想大幅减税。他的团队声称，可藉多管齐下方式填补赤字缺口，包括提高经济成长率、削减政府支出、提高关税税收等。然而，品浩（PIMCO）经济学家魏尔丁说：「要同时达成这些目标，即使并非绝不可能，也会非常困难。」

依循上述政策路线，川普2.0真能达成高成长、低通膨又能削减预算赤字的目标？全球只能拭目以待。从金融市场在美国大选后涨翻天的情况看来，市场似乎相信「川普经济学」必能寻获这个圣杯。但基于这些政策自相矛盾，投资人还是保守看待为宜。