《电零组》南电7月营收回升 法人估Q3落底

南电受终端市场需求疲弱、半导体产业库存调整影响，营收及稼动率下滑导致第二季税后净利骤降至15.72亿元、每股盈余（EPS）2.43元，双创近2年半低点。累计上半年税后净利腰斩至38.97亿元、每股盈余6.03元，均为近3年同期低点。

展望后市，南电仍看好载板产业需求成长，既有资本支出规画不便，包括锦兴厂进行无尘室环境改造、设备自动化调整改造，树林二厂新产能预期提前于本季少量生产，并评估在台塑集团东南亚既有厂区布建产能可能性，最快下半年有所决策。

投顾法人指出，鉴于主要美系客户库存调整、PC复苏缓慢，南电因应未来人工智慧（AI）及高速运算（HPC）大尺寸高阶产品需求，提前于本季展开锦兴厂无尘室升级改造。由于锦兴厂占整体产能达73％，预期到明年首季才完成升级，短期将影响下半年营运动能。

投顾法人预估，受锦兴厂工程影响，南电第三季ABF载板稼动率将低于50％，BT载板受惠美系客户系统级封装（SiP）备货需求，稼动率可望回升至80～85％，PCB稼动率亦回升至80％，据此下修南电第三季营收预期为季减个位数百分比，营运延后至第三季落底。

不过，就中长期展望观察，投顾法人认为AI伺服器配备的晶片数量，将较一般伺服器的3～4颗跳升至逾16颗，所采用的ABF载板内涵价值将由一般伺服器的20美元跳升至逾200美元，有助于明年ABF载板产业供需状况改善。

然而，考量锦兴厂升级改造至明年首季，将影响短期获利，投顾法人下修南电今明2年获利预期35％、16％，将评等自「增加持股」调整至「持有」，目标价自310元降至260元，并指出后续将密切观察厂房升级改造与高阶产品认证进度。