「东北医药刘宇腾」欧康维视生物(01477)动态点评:与爱尔康达成战略合作,产品矩阵加速完善
来源:市场投研资讯
2024年8月12日,欧康维视生物发布2024半年报,24H1公司实现营收1.68亿元(+61.65%),股东应占溢利-1.51亿元(亏损减少0.57亿元),经调整经溢利-1.01亿元(亏损减少0.25亿元)。公司亦公告与爱尔康签订协议、建立长期战略关系,交易包括获得爱尔康在中国已商业化的6+1药物、在研管线AR-15512引进许可以及定向配发代价股份。
点评:
核心管线快速放量,公司严控费用端,期内亏损进一步缩小。①销售开支1.10亿元(-4.14%),虽然商业化团队仍然处于扩张阶段,但薪金与福利项目的增长与以股份为基础的付款项目的减少相抵、营销推广预算控制进一步优化,整体维持稳定;②行政开支0.91亿元(-8.51%),主要系以股份为基础的付款项目的减少;③研发开支0.59亿元(-19.68%),主要系在研管线临床阶段推进和以股份为基础的付款项目的减少;④毛利率59.18%(-1.29pct),与营业收入的增长基本一致。
重磅管线快速推进,商业化产品矩阵持续完善。①OT-1001(盐酸西替利嗪滴眼液)预计于近期获批上市;②OT-101(0.01%阿托品滴眼液)III期临床首例入组患者完成三年期给药;③OT-202(针对干眼的SYK/VEGFR2双靶点抑制剂)于2024年3月揭盲,II期临床达到DAY56角膜染色主要终点,预计于24H2启动III期临床;④OT-702(阿柏西普生物类似物)于2024年4月完成III期临床,BLA已于2024年7月获CDE受理,预计2025年获批上市;⑤OT-502(针对术后前房炎症的地塞米松纳米晶体植入物)于2024年4月完成III期临床,达到第8天眼前房细胞清除应答率的主要终点,预计年内提交NDA。
与爱尔康达成长期战略合作,完善国内干眼药物矩阵,推进产品出海策略。2024年8月12日,公司与爱尔康签订协议建立长期战略关系,①收购新泪然、泪然II、倍然、爱尔凯因、历设得、赛飞杰共6款产品(前3款为干眼用润滑性滴眼液)的中国资产,以及思然(干眼用润滑性滴眼液)的中国许可,特许权使用费为不超过产品年销售净额的12%,前述产品的2021-2023年中国收入分别为30.6/35.1/38.7百万美元;②亦引进在研管线AR-15512(针对干眼的TRPM8激动剂,通过三叉神经通路刺激自然泪液分泌,美国关键临床试验COMET-2/COMET-3主要终点均为第14天Schirmer测试改善10mm以上的应答率,均达到主要终点)的中国许可,特许权使用费为不超过产品年销售净额的22%,达成销售里程碑需支付的里程碑付款总额不超过50百万美元;③以及爱尔康于中国的眼科药品权利的授权/出售/转让、公司于海外的产品商业化的优先磋商权。
盈利预测与投资建议:公司是国内专注眼科的医药平台公司,管线丰富日渐完整,持续快速推进商业化。我们预计2024-2026年公司营收为4.19/8.45/11.00亿元,股东应占溢利为-2.56/-0.72/0.34亿元,对应2024-2026年PE为-13X/-47X/100X。首次覆盖,我们给予公司“买入”评级。
风险提示:产品研发进度不及预期、产品商业化不及预期等。