非投等债、新兴市场债 法人齐点赞

富达国际表示，虽然中东地区冲突与贸易谈判不确定性仍存，但市场对利率走势预期偏鸽，支持债券价格。富达维持对信贷市场审慎立场，提醒需警惕信贷利差扩张风险。投资建议上，强烈看好新兴市场本地货币债券，受惠于当地降息周期与货币稳定性，同时也调升美国非投资等级债评等至加码。

富兰克林证券投顾指出，预期关税议题可望逐步落幕，市场将转向减税与监管松绑等政策利多，企业并购活动亦可能回温，非投资级企业整体财务体质良好，发债供给温和，有利供需平衡，除美国高收益债之外，建议美元资产部位集中的投资人可搭配全球当地公债基金，分散货币与市场风险；富兰克林坦伯顿公司债基金经理人葛伦．华勒分析，BB级以上债券占比逾五成，违约风险可控，殖利率超过7％，足以支撑报酬潜力，尤其看好金融、能源与工业等具结构改革利多产业。

路博迈认为，即使美国未来经济成长放缓与关税压力上升，非投资等级债的违约率仍可维持在长期平均以下，近15年来非投资级债整体信用体质改善，BB级债占比提升，债务用途多为再融资，非杠杆收购，存续期亦缩短，使得市场更能应对外部冲击。目前债券利差合理维持于350个基点以下，不预期大幅扩大。与贸易政策敏感度高的产业在指数中的比重有限，反而应关注如电信与媒体产业因技术转型所带来的结构挑战。

安联投信强调，虽然避险情绪一度压低美债殖利率，但全球经济急剧放缓机率下降，加上大而美法案引发市场对财政纪律疑虑，利率债后市压力不小。相对之下，信用债利差已开始紧缩，反映风险偏好回温，当前收益率水准对投资人具吸引力，以稳定配息为核心目标，增持具防御性与产业趋势利多的信用债标的。

第一金投信预期，美国可能于9月启动新一轮降息循环，带动整体信用资产评价重估。当前美债殖利率波动大，若触及4.5％水准，可考虑增配高评级企业债，同时善用非投资级债券提供较佳收益机会。评估当前景气表现与政策转折时机，第一金认为资本利得与息收双利的环境有望持续。