飞行汽车再爆发，新材料之王前景诱人，五大龙头谁受益最大？
低空经济火热，市场的关注点开始从飞行汽车的主机厂向上游零部件公司蔓延。
飞行汽车需要用到的零部件，主要是三电，即电机、电池、电控。
由于电控主要是主机厂自研，电机和电池主要用在新能源车上，飞行汽车的需求相比起来就是蚊子肉。
因此实际增量需求很小，想象空间没多少，自然很难炒得起来。
其实，在三电系统之外，机体的轻量化材料才是增长空间最大的领域——
飞行汽车作为航空器，有着很强烈的延长飞行距离和续航时间，提升飞行速度和安全性等要求。
要满足这些需求，现阶段最可行的方式就是大量应用碳纤维材料。
碳纤维被誉为“新材料之王”——
一方面，它很轻，主要是密度小带来的，一般仅为钢的四分之一，钛的五分之二，铝的五分之三。
另一方面，强度又很高，一般为钢的35倍。
一束一米长的T1000级碳纤维，重量大概只有0.5克，却足以拉动两架C919国产大飞机。
另外，它还具有耐高温、耐摩擦、耐腐蚀、易加工等特殊性能，是航空航天产业的关键材料之一。
正因为它的优秀，下游需求才非常广泛，涉及行业十几个。
不过最重要的，是四大市场：
风电叶片排第一，占比29%，风电叶片长达70-120米，因此需要碳纤维的刚性+轻量化来提升发电效率和稳定性。
航空航天第二，占比15%，商用飞机、军用飞机、运载火箭、无人机，几乎所有的航空器都要用到它。
体育休闲第三，占比14%，主要用在高端运动装备上，像网球拍、自行车、高尔夫球杆、滑雪板、皮划艇、钓鱼竿、棒球棍等，以提高赛场成绩。
汽车第四，占比12%，主要用在赛车和跑车上。
由于碳纤维太贵了，因此一般高档车都用不起它，主要还是用“铝”来做轻量化材料。
别看碳纤维在航空航天的需求份额只是排在第二位，但实际上是有原因的。
看上面那张表，统计时间是2020年。
那一年遭遇疫情影响，航空航天需求大幅萎缩，实际上，以前航空航天需求一直都是排在第一位的。
就像这张表展现的那样，2020-2023年，来自航空航天产业的需求是下滑了四分之一的，但2024年开始，预计将恢复高增长。
另外，风电行业在2020-2021年迎来了一波新能源牛市，产能扩张很快，也存在需求泡沫的成份。
值得关注的，还有另一个角度。
上面那张表，反映的仅仅是产量需求，如果从金额角度来看，航空航天需求即使在疫情期间，也依然是第一名。
从金额的角度来看，2020年全球碳纤维来自航空航天市场的销售额是9.87亿美元，占比37.7%。
而来自风电行业的销售额仅为4.28亿美元，占比16.4%。
主要原因是航空航天市场的碳纤维品种，销售价格高达60美元/公斤，远高于风电市场的碳纤维品种售价14美元/公斤。
航空碳纤维和风电碳纤维的价格差距高达4.28倍，两者技术含量完全不一样，压根不是一个赛道的产物。
因此，能做风电碳纤维的，并不见得就能做航空碳纤维，这个是要区分清楚的。
我国碳纤维行业近几年产能扩张得很快，2021年首次成为全球最大的碳纤维生产国，2022年我国碳纤维产量已占全球三分之一。
从国产化率来看，2020年还只有34%，2022年就达到了53%，预计2023年已高达56%。
形势虽然喜人，但要认真搞清楚——
上一轮碳纤维产能扩张，主要是低端的、满足风电市场需求的碳纤维拉动。
因此，上一轮碳纤维牛市中，业绩爆发强的企业，跟这轮飞行汽车需要应用的航空碳纤维，并不是一个方向。
这几年，航空碳纤维市场的结构变化也很明显。
看上面两张图，对比一下就会发现：
2020-2022年，仅仅3年时间，商用飞机的需求占比就从52.9%下降到了33%，大幅下降了20个百分点。
相比起来，增长的主要是军用飞机和无人机。
军用飞机从15.8%上升至22%，提升了6.2个百分点；
无人机从4.6%上升至19%，提升了14.4个百分点，是增长速度最快的市场。
从用量来看，无人机从750吨增长至4000吨，更是增长了5.33倍，相当惊人。
因此，低空经济一旦放量，预计就将像无人机行业一样，大规模改变航空碳纤维市场的需求格局。
从技术的角度来看，我国碳纤维企业的技术水平已经不亚于海外龙头日本东丽。
以性能等级要求较高的T800、T1100、M40等产品为例，我国的中复神鹰、光威复材、恒神股份，都有产品超过了日本东丽的指标。
由于碳纤维行业的技术门槛较高，国内碳纤维市场的集中度还是挺高的，根据百川盈孚数据，2022年CR4为67.3%。
从上市公司的角度来看，按2023年前三季度的营收——
第一阵营，主要是光威复材、吉林碳谷、中复神鹰三家，营收规模都在16-18亿元之间；
第二阵营，主要是吉林化纤和中简科技。
分别讲一下几家公司的差别：
光威复材，是碳纤维全产业龙头，业务覆盖碳纤维原丝、碳纤维、复合材料等全产业链，是国内碳纤维行业第一家A股上市公司。
就综合实力而言，光威复材是排名第一的，现阶段市值也最高。
中复神鹰，是民用小丝束碳纤维龙头，在国内率先实现了干喷湿纺碳纤维的关键技术突破，基本实现对日本东丽主要碳纤维型号的对标。
就发展速度而言，中复神鹰是近年来发展最快的，2019-2022年，业绩年年翻倍以上增长。
吉林碳谷，以上游原丝生产为主，毛利率要低一些，产品主要卖给吉林化纤，因此议价能力弱一些。
吉林化纤，和吉林碳谷是关联企业，母公司都是吉林化纤集团（吉林国有企业）。
吉林化纤集团是近年来产能扩张最激进的碳纤维龙头，2023年已拥有16万吨原丝、4.9万吨碳丝、1.5万吨复材的生产能力，并计划建设18条自主研发的智能化碳丝生产线，同时配套建设12万吨原丝和6万吨复材。
吉林化纤的产能扩张虽然又快又猛，目前已经跃升为国内规模最大，但主业仍然是传统的粘胶纤维，营收占比70%。
2023年二季报显示，碳纤维营收占比仅为10%，而且毛利率只有3.31%，跟其它龙头30%-40%以上的毛利率完全不可比。
23年Q3公司毛利率参考：光威复材45.99%、中复神鹰36.47%、吉林碳谷31.38%、吉林化纤13.72%。
可以判断，业绩增长最快的中复神鹰、产能扩张最快的吉林化纤&吉林碳谷，主要的目标市场都是中低端的风电行业。
而光威复材则是高中低端都有布局，市场多元化，特点就是一个字：稳。
另外，五家龙头中，营收规模最小的中简科技，却是最值得重视的——
因为它的毛利率高达75.73%，这是唯一一家专注于航空航天领域碳纤维研发生产，能实现批量供应，产品性能达到国际领先水平的企业。
公司是国内航空航天领域ZT7系列（高于T700级）碳纤维产品的最重要供应商，未来也将是低空经济的主要受益者之一。
不过有趣的是，这段时间领涨的却是吉林化纤和吉林碳谷两个企业。
主要是吉林化纤表示，“公司的碳纤维产品亿航智能已有试用，双方未来将更深层次地进行合作。”
亿航智能是目前国内唯一获得了飞行汽车适航证的企业，商业化速度应该是最快的。
会不会大量采购吉林化纤的产品不知道，毕竟一般下游客户都会多方测试几个零部件龙头的产品。
这里面是充满了不确定性的。
但这两公司已经成功在资本市场上将自己营销出去了。
另外，关于新质生产力的其它个股，我会在后续文章和私享版中和大家继续深入分享。