「改革创新」王忠民:如何活跃资本市场?

王忠民:如何活跃资本市场?

改革创新

编者按:11月24日,2023分析师大会暨第五届新浪财经“金麒麟”最佳分析师颁奖盛典隆重召开。盛松成、李迅雷、刘元瑞、李蓓等300名专家、学者、行业掌舵者、顶级基金经理、首席分析师齐聚上海,共同探讨未来机遇与挑战。

全国社保基金理事会原副理事长王忠民在会上分享了题为《如何活跃资本市场?》的主旨演讲。他表示风险回报是所有投资界的基准,无风险回报全球最高的基准往下跌的时候,今天反倒成了全资产市场当中有效分析的基本工具。新资产、新能力、新股票、新投资、新终端产品才是我们时代的主要的投资逻辑,增长逻辑和大家在投资领域当中可以获得巨大收获的逻辑。对于投资圈流行的掼蛋,他表示找到结构最优解,就像打惯蛋当中找到同花顺一样。

以下为演讲原文:

我不是分析师,所以给不出分析师的结论,但是我今天带来两个分析方法,看看能不能延伸出结论。

第一,无风险回报是所有投资界的基准,是评判你的机会成本。

当年只有我们在3.1、3.2无风险回报的时候,全球在量化宽松无限的0利率和负利率的时候,那时候全球的货币、全球的资产都会流向中国,当然今天我们看到在5%左右的美元的无风险回报,一定会把全球的货币流动性、全球的债券、全球的市场都会引来如此的影响。我们看这条逻辑当中的时空逻辑,按照时间资产类别,当无风险回报快速上升到较高的时候,所有资产类别价格都会崩塌,如果你的固定收益连5%的无风险回报都战胜不了,要么你就别干事情,就放到无风险回报当中就可以了,请注意,这是一个资产类别当中的序列。可以发现,如果今天已经全球化,资本市场市场全球化,货币市场、债券市场全球化,资产类别的延伸就成了所有国家的资产类别,也随着今天全球化的无风险回报的水准的变化,哗啦啦地往下走,这时候你能控制得住吗?我们发现,如果你不想享受前期的全球化的货币浪潮带来的利益的时候,你就可以不仅如,你永远处在一个低发展水平当中。今天你已经进入了,你说现在我要不让钱出去,难度极大,因为你不仅让钱出去的机会成本,也是无风险回报的成本,你必须让它有无风险回报的收入水平,它才不出去。如果你还有一个离岸市场当中的影子市场,如果我们和其他地方打通以后,这件事情完不成了。

如果无风险回报可以产生不同的币种、不同金融产品之间的套利,无风险回报就是套利市场的狂涛滚滚,这是套利的第一场景,问题是什么东西才是敢用杠杆,高杠杆可以做,无风险是最主要的基础。今天我们在这里开分析师会,所有人都在想如果美元停止加息,如果明年进入减息,有一句话特别重要,一惊落,万物生,无风险回报全球最高的基准哗啦啦往下跌的时候,速率像加息缩表的时候,其他资产流入的数量,其他国别资产的变化逻辑将会完全是另一副场景,当年我们在货币银行学当中学习的无风险回报的逻辑,今天反倒成了全资产市场当中有效分析的基本工具。

第二,无尽的资产类别。我们看无尽的资产类别有多少东西,今天全市场当中所有人都在打惯蛋,那是想在里面找到结构最优解,回到市场中才发现,过去市场当中跌得不休的过程当中,居然可以找到两个结构当中的工具,就像你在惯蛋当中找到同花顺一样。(1)多资产结构,你把多资产可以揉搓在一起,尽管多资产当中股债会防四杀,但是你已然可以在里面找到次类、再次类资产当中找到结构当中的有机组合,去完成它。(2)量化。今天如果用量化当中,旨在找一个低波动的量化,把颗粒度降到极低当中去做,注意结构可以无限发现新的投资策略和新的投资方向。

看另外一个类别,上一次我专门讲了“另类”,我现在把“另类”这个词语用英文的角度看一下。最初“另类”出现的时候Alternative,另一个类别的身影可以虚拟、可以实有,可以其他方面,后来我们再去做“另类”的时候,原来另类还可以叫Errors,Errors比Alternative一下子多了很多,如果把它放在衍生品当中,做到Derivatives,做到Derivatives,你就可以对冲一切,互换一切,交易一切,把市场的风险全部可以管理了。当我们看到Alternative、Errors和Derivatives,会发现资产类别无限增多了。

我今天的主题是有没有新资产类别会带来新财富、新证券、新债券、新投资、新逻辑。

刚才上次珍酒就进入我们这个平台,如果珍酒能做出来,它恰好扮演了日本市场当中的威士忌。逝去的30年,日本的威士忌居然把欧洲的威士忌打败了,上个月日本的威士忌宣布涨价20%,普涨,如何能够在根本就不是我们的酒的类别,我们是白酒的天下,产生出一个你的类别,在我的市场当中我能打出来,而且让这个市场当中推翻你的霸主地位,我走在最前面,新资产类别当中的消费品当中的成长。今天新资产类别当中去看,如果新能源汽车把化石能源车打败,那是这个新资产类别的横空出世,今天拿的手机明天是什么?这两天出现了AI pen,语音可以处理一切东西,显示可以在任何地方显示,注意全部是新资产类别。

我们今天看新资产类别当中的两个案例,如果基于所有的算法的AIGC大模型,特别是今天大会当中把所有的新资产类别、新材料、新产品分析师都给你分析了,过程当中发现了新东西,作为投资都给你发酵了,我们把大家的视角放在投资部的两个公司的市值,第一个公司是英伟达,怎么就从五千亿市值涨到了一万两千亿的市值,为什么它还在涨?因为在算力时代当中,特别是人工智能、云服务算力当中,我给你提供了最有效的新的工具和算法应用,你拿去以后可以做人工智能,可以做大模型,现在没有它的芯片逻辑你说你做大模型都是骗人的,只有他才能算出那么多东西。它的公司股票涨了,如果在这个时代把你的资产变成一个新资产,新资产变成迭代过程中原来的CPU,现在变成GPU,GPU当中人工智能数据服务的这个东西,完全在迭代当中,而迭代当中时代最新资产段位的时候,你的股价、市值、身价,你的一切,你是这个时代资产的logo,你涨了。

Open AI董事局换了,奥特曼回去了,谁是Open AI最大的赢家?微软。微软居然在几年前就把所谓的数字化时代当中的一种新资产,开源的源代码免费托管的GitHub,高额资本的估值收购了,请注意,GitHub当时托管这个资产的时候是免费的,不挣钱,就像Open AI是非盈利机构一样,挣了钱物也许不给股东分红。注意,我在数字化的开源源代码的新资产的语料当中,我抢先一步把这个资产作为数字化的逻辑给它存储起来,我再把Open AI投了130亿美元,而它如果用我的语料喂出来,再用我的云服务,再把它所有的工具搭载在我的Bin、Office、windows一切方面,微软只仅仅这一招,不仅让过去从两万亿不到的市值涨到了两万四千亿,最新一次两万四千亿涨到了两万八千亿。这时候你会发现新资产不仅找到了新物种,你可以作为新时代当中特别是新物种的时代逻辑,更可以在每次迭代当中新一代的逻辑成长,你才可以成长。这时候你再看新资产、新能力、新股票、新投资、新终端产品的时候,我们才知道,这才是我们时代的主要的投资逻辑,增长逻辑和大家在投资领域当中可以获得巨大收获的逻辑。

时间有限,只分享了两条分析方法。(1)无风险回报是所有投资人的机会成本。(2)无尽的资产类别看你是否挖得到,是否分析得到,是否用得到,谢谢大家!

【王忠民:长安街读书会主讲人、全国社保基金理事会原副理事长】

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