高盛送暖晶圆代工 大哥二哥目标价双奔6字头

市场对半导体产业修正循环延续已有共识，近期摩根大通、高盛证券等接连提出明年上半年进入谷底、幅度可能比想像中严重观点，其实也广为市场所接受。高盛证券同时建议旗下客户要看得远一点，尤其在11月反弹以前，主要晶圆代工厂台积电、联电、世界今年以来至10月低点为止，股价重挫40％～62％，比起同期间台股下跌约3成严重许多，意味负面因素已大致反映在股价大幅回档上。

值得注意的是，面对明年上半年晶圆代工的产业修正，依据高盛证券所做调查，成熟制程似乎比先进制程有更高抗压性，产能利用率有撑，市场投资二哥联电的优先程度可望受到激励。

展望后市，高盛证券认为半导体库存明年中将降低到正常水平，下半年迎来健康反弹，如此研判的理由有三：首先，整体晶圆代工厂的资本支出削减幅度，看起来远低于明年上半年产能利用率下降幅度，显示下半年订单展望依旧健康。

其次，台积电拥有议价优势，明年仍可望调高晶圆代工费用约5％，联电的代工价格也相当稳固，整体定价前景不差，呼应台积电、联电认为本次库存调整只是周期性修正。再者，考量中美关系紧张，客户寻求供应链弹性之际，台系晶圆代工厂明年下半年市占分额将进一步提升，尤其是二线晶圆代工厂受惠更深。