工商社论》汇率波动下的挑战与对策

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开年不久，台北外汇市场就不平静，新台币大升骤贬，表现在对美元汇价单日升贬金额冲上1角、盘中汇价震荡突破3角、单日汇市成交量冲上20亿美元等现象上，汇市呈现拉锯动荡，不只汇价走势受到关注，企业要如何因应汇率的变动、政府单位如何拟具对策，已是新年度台湾社会要面对的重要课题。

相较于亚洲的主要市场，疫情发生的这三年来，一向追求维持动态稳定的台北汇市，显得极不平静。疫情刚开始时，新台币明显走升，稳居「地表最强的亚洲货币」，此一地位约维持了两年，自2022年开始局势逆转，新台币不只升幅收敛，甚至转向大贬，对美元汇价一度重摔至32元以上，全年贬幅直逼10％，贬值金额超过4元。而只花一年时间从狂升到骤贬的新台币，新的一年开始，强劲升值与贬值力道交错来袭，更令人感受到情势翻转的迅速与深不可测。

检视此三年国际间接连发生的事件，中美贸易战、新冠疫情蔓延、俄乌战争爆发、RCEP正式生效和美国联准会(Fed)暴力升息等，件件均可视为数十年一见的重大变化，不仅密集出现，且均非操之在我，台湾内部对经济成长的看法也有所调整，更大程度寄希望于内需市场，与从前拚外销的主流意见大不相同，加上不同产业对新台币升贬的偏好、汇价波动的承受能力，也并不一致，以央行为主的行政机关，不只很难按传统的对策萧规曹随，就算想干预只怕也愈来愈无能为力。

对此一全新的情势，除了上述的观察，我们列出以下几点建议，提供企业与政府决策时作为参考：

首先是中央银行的汇率政策。长期以来，不论面对的是强大的升值压力还是应付贬值走势，追求动态稳定一向是央行的核心价值，但此时央行必须体认到，一来国际情势的变动之大、速度之快已今非昔比，用力于阻升和止贬的操作难度大增。二来美国所定义汇率操纵红线也在一旁虎视眈眈，长期来看，对汇价的干预成果可能得不偿失。三来当外销型企业对央行汇率政策有所期待时，其视汇率价格竞争力为扩大业绩的必备条件，对提升产业升级的努力也就可有可无，长期而言，甚至成为台湾产业国际竞争力停滞的病灶之一。

为今之计，央行要坦然接受汇价可以有更大的波动空间。虽然从厂商的角度来看，多希望汇率维持稳定，方便报价与营运，以外销为主的机械公会更提出「32元的汇价可以让业界安心，稳定出口竞争力」的说法，但随着汇率的管理日趋弱化，不论主观或客观来看，增加汇价的浮动已是大势所趋，随着经济成长结构的修正，央行并应舍弃维系一个偏贬价位的汇率政策立场。

再来要谈的是企业与汇率的问题。坦言之，拚外销出口的部分企业，之所以对汇价如此的重视，正好反映了它们本身没有建立汇率避险的意识，本身的避险能力也明显不足。

事实上，台湾产业不乏具避险意识的企业主，例如资通讯产业或最早面对汇价考验的纺织业等，许多业者甚至在公司内部建立团队，对于该选择远期外汇、换利换汇、一篮子避险，或利用NDF进行期货操作，经验丰富。但相形之下，占台湾企业家数95％以上的中小企业主，避险经验和意识都欠缺，值此汇率大变动的时代，已可预见，它们将是最容易吃亏的一群人。

此时政府应该要挺身而出，帮助企业度过难关。政府每年都要编列大笔预算，提供中小企业利率补贴或办理纾困，何妨在外汇业务上也花点心思，一样可以订下指标，要求公股金融机构推广并协助办理外汇避险，提供操作上的专业意见，既提升中小企业的避险意识，银行也可扩大外汇业务的承作规模。

最后要说的是，政府与企业都不能忽视，随着中美贸易战一路打到科技战、金融战，以人民币为主要交易货币的另一个市场，正在快速成形中。

虽然两岸关系停滞，但不能忽略台商长期经略所累积的庞大资产，台湾已是香港之外的海外第二大人民币离岸市场，加上愈来愈多的国家，选择以人民币取代美元，作为商品交易货币的另一种选项，此时，企业在外汇资产的安排上，可以有更多的调整，金融机构也应努力开发人民币的投资或避险型商品，争取在「一个地球两个世界」发展趋势下的领先地位与新的商机。