股市的校正回归

林友铭台股点金录-美科技股遇通膨初期要升不升时一定震荡，随着升息开始不仅没有走空反而走多创高。(图/理财周刊提供)

台股本波因疫情急跌了2500点，但也可以在疫情未见拐点前就反弹2100点，中间的关键除了热钱还是热钱。换言之，只要热钱没有从全球资本市场撤退的必要，任何疫情所造成的跌幅，终究会被「校正回归」补回来的。

至于热钱是否撤退？观察的重点还是落在美国联准会六月十五日利率决策会议。比较好的讯息是六月四日美国公布的非农就业数字为新增五十六万人，虽较前值回升，但仍逊于市场预期。美国华尔街的解读为「金发女孩经济」(不冷不热的景气)，股市也以大涨作收，有点像为六月十五日的联准会会议变数提前作出释疑的动作。

但这是否意味台股在反弹濒临前波高压区时可以高枕无忧？任何技术派的看法相信都不会如此无惧，毕竟台股指数才刚来到五月十日的跳空缺口17188，没看到确实带量长红封闭之前，先蹲后跳、喝了再上的看法其实也符合理论与现实，更遑论还有京元电、超丰与台积电员工确诊的消息在干扰着盘面。

但若把科技厂染疫推衍为热钱涌进传产，电子继续失血的结论，这点我倒认为过了。或许这对个别电子股有暂时股价压抑作用，但病毒不会只认电子公司不认传统产业；倘若全台疫情对台股的杀伤力都可以形成Ｖ转，那电子公司的疫情何尝不会造就另一个错杀后的急弹，甚至竞争公司的转单效应。是以一来一往之间，为看坏而找理由看坏电子的作法，何尝不会在不久的将来又再来一次被「校正回归」。

但无可讳言的，非金电目前成交比重每日动辄55%之上，电子有时甚至退到33%的角落，若说电子是未来主流根本站不住脚。市场热钱不管当冲或波段之所以弃电子就原物料，无非都是在「通膨」这张大旗之下得以通行无阻。但其实深究一下，通膨＝原物料十年一遇的大行情这种观念，对新进的小白投资人而言或许理所当然，但对资历在十年以上的老手甚至老妖级别者，这无非又是一个「养套杀」的完美剧本。

附图是阐述美国科技股在上两个周期遇上通膨议题时，初期要升不升时一定震荡，但随着升息开始，不仅没有走空，反而走多创高的整个过程。那个要升不升的电子震荡期，以周线而言约当八周(二个月)左右，正好也是台股在四至五月这两个月时电子的景况；故时序来到六月份，若比照美股经验，电子的机会反而要增强才是。故此时若再倡言传产升天电子沉沦的论点，极有可能会踢到铁板甚至晚节不保。

这次传产中基本面强度最高者为航海王，其次为钢铁人，这在五月刊中用阳明及第一铜作指标已提及。若读者不健忘，阳明当时试算的目标价为130元附近，距离六月四日的高点119.5元约还有不到一根停板的空间。倘若阳明在日内开始出现利多不涨或利空敏感的Ｋ线型态，这不单是航运股本身的问题，甚至会影响整个传产股的命脉，毕竟没有其他任何一个原物料强度胜过航运。

航海王在五月底至六月初时，不知大家是否发现，先是万海涨势胜过阳明、长荣，再来又是台骅走势胜过万海，这说明愈到后头启动的愈是股本小的货柜股，多少开始有筹码战投机的味道。这种投机味一旦出现时，股价我们通常定义为第五－5波的可能性极高。同一时间，非金电的比重55%中，又不断爆量在航空～纺织～塑化～造纸(碳权交易受惠股)上，也再再说明了投机味的极致。

反观电子，目前33%的成交比重算是铁盘区，但要继续上升的关键在于台积电。我的观察是台积电若能站稳600元整数大关(犹如之前航海王站上100元时的族群意义)，则电子股的比重才可望回升至50%的海门天险。在电子成交比低于50%前，少量资金仅能启动缺货及涨价概念的IC设计、ABF载板(目前成分股开始有个股领头创高)；直到超过50%，就有机会再扩延至Mini LED及电动车这两个明星族群，然后再遍地开花。

目前IC设计股价创新高的领头羊为矽力-KY(台股股王)、新唐及晶相光，这三档单以第一季的获利而言本益比不算低。换个角度思考，倘若高本益比的IC设计敢创高，自然低本益比的IC设计敢群起攻之一棒接一棒创高。

最后，针对陆续公布五月营收的IC设计中，最为看好的有二档，其一是「伟诠电」(2436)，再则是「茂达」(6138)。前者产品为MCU，后者为小IC(电源管理、控制、驱动IC)；二者皆有缺货及涨价题材，同时又都是全年本益比低于十五倍的个股。基于股价皆未创高有想像空间、投信认养有六月作帐的可能，相信股价的失土势必在未来亦会被「校正回归」收复回来！

本文作者:林友铭

(本文摘自《理财周刊1085期》)

《理财周刊1085期》