观念平台－为投资脱碳：引导资产和社会逐渐变绿

为了避免适得其反，有必要以前瞻性方式管理投资组合的脱碳过程，方法是评估资产对转型的准备就绪度，然后将此评估整合于投资策略和积极所有权活动之中。从这个视角来看，便会发现脱碳潜力最高的资产，投资吸引力其实越大，而脱碳潜力较低者，则可以着重于进行议合计划；至于脱碳前景欠佳者便将之卖出。

投资人在进行评估时，可以设定数量并专注于这些产业和企业，且使投资组合仍然内含排放温室气体（GHG）的资产。由「气候行动100+」（Climate Action 100+）倡议所认定进行投资人议合计划的公司有167家，这些企业合计占全球工业GHG排放量达到超过80％，而透过评估在碳强度最大产业中的150-200家公司，投资组合内含资产便已涵盖超过80％的GHG排放量，这些产业包括公用事业、石油和天然气、农业、纸浆及造纸、钢铁、铝、水泥、汽车、航空、船运、化工、重工业和矿业。

在评估公司的转型准备就绪度时，是以其所属产业为基础。目前有两个提供产业脱碳路径的主要倡议，包括「科学基础目标倡议」（Science-Based Targets initiative, SBTi）和「转型路径倡议」（Transition Pathway Initiative）。荷宝是后者的研究资金伙伴，其产业路径评估来自国际能源署（IEA）所开发的模型。IEA在2021年发表全球在2050年前实现净零排放的最新路线图，该报告就各产业进行详细分析，列出各产业在未来30年所需要采取的改变行动，包括所采用的具体技术和政策里程碑，以及对经济和社会的广泛影响。

产业路径为评估企业的转型准备就绪度提供一个基准，在本质上采用了结合定量和定质元素的评分卡方式，而所使用的数据包括公司在未来减排目标和在以往的减排表现、为实现目标所制订的企业策略、最显著的配置资本计划、企业气候政策（例如碳税或欧盟的碳排放交易机制，ETS）、企业治理和资讯揭露等。

就国家而言，也可以透过了解GHG减排表现、主要经济类别的减排表现、气候政策和目标等以进行类似的分析，而Germanwatch开发的气候变迁表现指数便是其中主要的数据来源 。

投资人可以参考荷宝的方式，将转型准备就绪度的分析，整合于为投资团队准备的企业和国家/地区ESG概况研究之中，让投资团队在评估投资理据时作考量。举例说，投资团队可能纳入碳定价、加装减排低碳科技的成本曲线，或是碳强度大产品的市场需求下降等因素，从而调整对企业的评价。故此，脱碳潜力高的企业有望成为较具吸引力的投资。

在资产层面进行转型准备就绪度分析的另一个用途，是协助推展企业议合计划和参与股东投票。基于净零排放投资框架，投资人可以按符合净零排放目标的程度将企业分成四类：1.符合或已实现净零排放目标的企业，2.正在符合净零排放目标的企业，3.承诺符合净零排放目标的企业，4.并不符合净零排放目标的企业。

透过将转型准备就绪度评估整合于投资策略中，可望使投资组合随着时间日渐变绿，而对于被分类为第三及第四类的资产，则进行议合计划促进减排。在应用时，议合过程中可以加入时限要求，然后示意可能将行动升级，透过对公司管理层的董事和财务提案投反对票以表达不满。最后，若第四类公司并没有展现任何改进的前景，便可以考虑将出售其投资。

总体而言，投资人可以采用具前瞻性且「自下而上」的方式，透过投资以引导资产符合净零排放的目标，从而使投资组合实现以「自上而下」框架所制订的脱碳目标，以便于在为投资组合脱碳的同时，促进在现实世界中减少GHG排放。