《国际金融》2023美股下半场 6大Q&A全都露

今年迄今骁勇善战的美股涨幅惊人，首先在月线方面，月线连4红的那斯达克与标普500指数，后者涨幅创去年10月以来最大，同时，道琼也创去年11月以来最大。另外，标准500半年线涨幅创2019年以来最大，那斯达克更是写下40年来最大。

若按照历史的经验，下半年美股应该可一帆风顺。纽约金融调研单位CFRA统计，自1945年以来，当标普500指数上半年至少有10%涨幅出现时，下半年平均来说应都还可再涨8%。

不过，分析师提醒，美股2023下半年还须经过几道难关，首先是经济衰退问题。为了抑制通膨，在联准会近乎暴力的升息下，美国经济在上半年已证明，自己具有弹性没进入真正衰退期。

依据美国公债殖利率曲线走势，纽约联邦准备银行（New York Federal Reserve）做出美国经济衰退机率模型，预测在未来12年出现的可能性为71%。

瑞银认为，至少部分投资人觉得，可能会软着陆的情况，已从今年年初不会发生，已转变为现在的很有可能出现。如果通膨与就业数据不好的话，目前看多美股前景的，也会转向为看空。

路透社预估，今年标普500成分股的获利可望成长1.4%。不过，若景气依旧低迷不见好转，不仅获利目标达不到1.4%，可能还会要下修。所以，还要看这半年的情况再来说。

至于联准会猛力打压的通膨，到底会不会就此下降。自去年夏天冲高至40年来新高后，美国通膨年增率现在已约腰斩一半，5月降至4%。不过，还是远高于联准会希望看到的2%。本月暂停升息的联准会，预估7月将再次调升利率。

另外，标普500指数之所以可上涨，是靠着苹果以及Nvidia等，几家大型类股在推动，市场担忧是否有其它股票可接棒，继续拉擡大盘。汇丰银行认为，除非有其它个股接手，否则光靠权值股是无法在推升标普500指数。

人工智慧AI题材，是美股表现可以这么好的背后主要推手之一。不过，在投资人纷纷上车之后，是否已有过热情况。路透社统计，标准普尔500指数科技类股目前的预期本益比为27倍，远高于平均值20.9倍，但还是低于网路泡沫化的水平。

矽谷银行（SVB）3月破产之后，美国银行业者体质是否健全，就成为市场关心的话题。在美国政府出现下，所幸未爆发系统性危机。不过，联准会日后继续升息，美国的金融体系很难说不会受到冲击。

最后，现在还是空手的投资人，要选择美股还是美债，甚至先抱着现金观望呢。美国利率猛升，固定收益的资产以及存在银行的现金，双双回报率已被推升至数10年来最高，似乎也成为投资美股以外不错的选择。

不过，如果美国未来利率都像目前这么高，在5%到5.25%位置，或更高的话，未来股市吸引力可能会减弱。顾问公司Truist Advisory Services计算，从股票风险溢酬（equity risk premium）来看，目前美股虽一直涨，但低报酬已处在10多年来，最缺乏吸引力的阶段。

股票风险溢价是衡量标准普尔500指数，与美国10年期公债殖利率之间的报酬差距。也就是说，投资股票风险性比较大的报酬率，与几乎无风险美债的回报，双方差距愈小时，市场会偏好投资美债而不是美股。