《国际经济》联准会开会在即 市场陷入焦虑(2-2)

本周重中之重的焦点非联准会联邦公开市场委员会（FOMC）为期两天的货币政策会议莫属，美国的通膨和就业情势仍将是热门议题，市场将密切关注联准会何时缩表的相关细节。

本月以来市场的观望气氛浓重，原本投资人预期联准会将在9月会议上宣布那些为了缓解新冠危机所实施的大规模激励措施将开始退场，但意外疲弱的8月就业数据似乎降低了这个可能性。根据路透所做的最新调查，受访经济学家中，有超过6成预期央行可能延在12月启动缩表。

物价稳定和就业最大化是联准会的两个主要任务，但近来公布的数据好坏不一，使联准会推动政策正常化的不确定性升高，市场也就更显得焦虑。

美国8月消费者物价通膨从13年高点回落，8月零售销售额月增0.7%，优于市场预期，而最新出炉的9月消费者信心指数从8月谷底反弹，都给作为美国经济支柱的民间消费力带来好兆头。由于Delta新冠变种病毒肆虐导致美国疫情急升，密西根大学美国8月消费者信心指数跌至近十年来新低。

不过，密西根大学9月份的最新报告亦指出，9月初消费者信心指数回升至71，但仍远低于疫情爆发前的约100，且受到物价高涨影响，耐久型居家用品或冰箱空调等大型用品的购买意愿跌至1980年以来新低，购车意愿更创下1974年来新低。

就业数据更显示现在断言美国经济已经摆脱疫情影响仍然为之过早。

因爆发新冠疫情，去年3月美国进入全国封锁，企业不能开门营业、许多人遭到裁员，美国经济雪崩式下挫，其2020年第一季国内生产毛额（GDP）经年率换算后下跌5%，在第二季更暴跌31.4%，创下至少73年以来最严重的萎缩，同时宣告经济陷入衰退。当时美国就业人口锐减了逾2000万人。随着美国政府和央行明快推出规模空前的财政和货币激励政策，其经济开始急速反弹，也创下了史上最短、只持续两个月的衰退期。

时隔约一年半，许多数据显示美国因这场大流行病遭到重创的经济虽然复苏速度超乎预期，但仍未完全复原。

美国8月就业人口净增加23.5万人，创下今年1月来新低，且远不及市场预期的新增72.5万人；与去年2月尚未爆发疫情时相比，美国就业人口仍然减少530万人。穆迪预期要到2023年初，美国就业才会完全复苏。

美国8月失业率为5.2%，较2020年4月的近15%大幅下滑，但与去年2月的3.5%相比还有一段距离。

学校和托儿所才刚重启，而加发失业金的联邦措施9月初才刚落日，这些因素对就业市场的影响仍有待观察。7月美国职缺数达到1090万个，创下2000年以来新高，并较去年2月的约700万个职缺大幅增加。

以产业的就业情况来看，根据全美餐馆协会公布的数据，永久或长期关闭的餐馆多达9万家，这个高度接触性的产业目前的就业数仍较疫前减少100万个。根据美国劳工统计局的数据，尽管今年以来航空公司持续在征人，但航空运输业总就业人数仍比去年3月减少70,500人。且受到Delta疫情影响，数据显示8月美国休闲与住宿餐饮业的招聘活动瞬间急冻。

耶鲁大学管理学院教授William English曾担任联准会官员、协助规画该央行为应对2007年到2009年金融危机与经济衰退的量化宽松购债计划，他表示，如果就业增长速度大幅放缓，央行就很难积极展开缩表，他们会想要更多数据，如果数据令人失望，他们可能会倾向等待，这是一个棘手的声明。

目前美国经济与通膨情势似乎趋于稳定，但就业是否已经达到「进一步取得实质进展」的政策退场标准仍有待商榷，这种进退两难的局面使10月8日发布的9月非农就业报告更显得举足轻重。该数据或许可以让人一窥Delta变种病毒造成的影响是否超乎联准会先前在夏季的预期，当时该央行称美国经济似乎正在摆脱这场大流行病。

与此同时，尽管美股近来转弱，但标普500指数在频频创下新高后已经较去年3月的谷底上涨了一倍，且在整个反弹过程中未曾出现过幅度达10%的拉回。截至今年3月底，标普500指数市值已经达到40兆美元，较疫情爆发前创下的最高记录还增加了12兆美元。那斯达克指数在这段期间涨更多，与去年3月的低点相比已经上涨120%。

现在市场有太多变数存在，而缺乏题材推升的股市估值已高，再加上投资人担心随着秋冬到来疫情可能再度出现变化，浓重的观望气氛挥之不去，华尔街会担心不是没有道理，但专家认为谨慎是应该的，但过于担忧则不必，持续投资或许才是最佳选择。