瀚亚投资 印度投资温度计－疫情干扰淡化 印度股市续强
尽管印度近期Covid-19病例数仍在增加，不过疫情对金融市场干扰已经逐渐淡化，7月印度SENSEX指数上涨7.71％，在全球股市中表现突出。除此之外，接下来印度将进入第三季传统旺季，根据历史经验，印度股市在这段期间收红机率相当高，建议投资人可持续加码印度股市。
根据ICICI-PRU资料显示，印度股债评价指数（温度计）为90.5，已经连续五个月处于「买进股票」区间。信评机构标普也将印度评等维持在BBB- / A3的投资等级评级和稳定的前景。在稳健的外汇储备、稳定的货币、经常账户盈余等强劲的基本面支撑下，有助于吸引外国投资。同时印度也是少数能从中国与美国紧张的贸易关系中受惠之国家；由于印度仍具有人口红利优势，可望获得来自中国潜在的基础公司移转。
市场看法
国际货币基金组织（IMF）预计，全球经济在2020年将萎缩4.9％，大幅弱于4月时预测的下降3％。IMF表示，Covid-19疫情对2020年上半年造成经济影响比预期来得严重，而且复苏的脚步估计亦会比原先认为的更为缓慢。IMF同时还调降了对2021年的国内生产毛额（GDP）的预测，将预估成长率从4月的5.8％调降至5.4％。
虽然全球景气复苏力道可能没有想像中的乐观，但是观察到国际资金仍继续偏好印度市场。外国机构投资者（FII）在今年6月加码印度股票2183.2亿卢比，金额比5月的1,456.9亿卢比还高。至于国内共同基金则在今年初的大幅买超后，在上个月小幅调节369亿卢比，上个月共同基金在印度股票市场为买超652.2亿卢比。
后市展望
在经历过几个月的限制后，印度城市已经陆续解封，从各项数据来看，印度人口移动平均距离逐步改善，同时杂货和药房等基本服务现已接近封锁前的水准，这些都可以从5月的综合采购经理人指数较4月改善中看到。另外，印度经常账户余额在2020年1月至3月的财政季度变成盈余，主因5月贸易赤字数字也大幅下降。就股市表现来看，能源和金融等类股表现超越大盘，而电信和快速消费品类股表现较大盘差。
在股市评价部分，根据我们的评价模型资料显示，现在印度股市估值处于长期投资的合理范围，而且由Covid-19引发的周期修正，短线看来已经触底。未来随着疫苗开发和投资市场情绪回稳，股票市场亦会跟着来到正常位置，整体而言，现阶段正是投资人可以趁机累积股票并长期持有的良好时机。
至于印度债券市场，印度储备银行态度偏鸽派，在通货膨胀温和以及经济成长放缓下，表明未来还有进一步降息的可能，会更专注在改善货币政策的影响，以协助背负庞大压力的中小型企业，并关注银行体系的状况和财政赤字的融资。
即便现在印度正面临最近10年来最弱的经济成长，可是利率水准却还是高于过往发生大事件时的表现。近期市场上资金动态混乱，还没回归轨道，像是一些优质的AA级公司债价值仍被低估，以较高的殖利率在做交易；即便在印度储备银行大幅降息后，我们仍看到殖利率走势创下印度历史上最陡峭的攀升幅度。
我们认为短期内印度债券市场充满各项利多，债券价格也遭到低估。因此目前最好的策略是创建一个存续期间在2-5年之间的投资组合，透过累绩利差和转换，来达到增加收益的机会。