航海王集合！ 外资升评长荣 股价扬帆创新高

受惠汇丰证券升评，以及美中关税暂缓加征，激励长荣股价冲高，终场收242.5元、大涨4.3％，水手喜迎扬帆行情。

航运巨擘赫伯罗特（Hapag-Lloyd）、马士基与美国货运代理商飞协博（Flexport）4月从大陆出口至美国的货运量下滑30％～60％，所幸，近期的订舱数据出现回升迹象。汇丰证券最新预期，各货主将把握美国暂缓实施对等关税的空窗期（对其他地区暂缓课征关税至7月9日、对大陆至8月中旬），会提前出现一波出货高峰。另外，由于零售商在关税不确定性下变得更为保守，着重消化库存，导致4月库存水准较前月下滑，因此，库存回补也可能推动需求。

观察第二季以来，航运业者透过停航与无限期暂停部分航线来限制运力，展现良好的舱位控管纪律，使运价表现稳健。事实上，上海出口集装箱运价指数（SCFI）自3月底迄今，仅小幅下跌0.9％，美国航线的现货价则上涨了4％～8％。航运业者已排定5月中旬进一步调涨运价，汇丰认为，运价调涨应可顺利成真。

尽管马士基指出最短可于10天内重新启动已停航班次，但汇丰研判，因航商仍在调整集装箱与船舶配置，运力恢复将是渐进式。同时，于出货高峰期间，港口、陆运端可能出现拥塞，进一步造成供应链干扰。

针对长荣来看，汇丰看好将受惠于相对较高比例的跨太平洋航线，配合毛利结构、现代化船队优势，得以在产业下行周期中具备一定缓冲能力，尤其可受惠于此次关税暂缓措施。因此，将投资评等升至「买进」、推测合理股价270元。

摩根大通证券对长荣的股价预期更高达318元，并针对后市指出，面对10月中将实施的美国301条款港口附加费，长荣来自中国大陆建造船舶的比例低于同业、占总运能不到20％，且跨太平洋航线完全未使用陆制船舶，有望在竞争对手因营运成本上升而受影响时，扩大该航线市占，长荣布局优势鲜明。