航运三雄喷涨30倍后 出现非常态杀人陷阱 专家：后市这样看

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遍阅台股历史，资本额达2百余亿元到近5百亿元的重磅股族群，可以在短短16个月，横空创造出30倍左右的涨幅者，只有去年爆发疫情以来的阳明、长荣及万海三家货柜航运股。这种绝无仅有，未知是否绝后，却肯定是空前的纪录，2、3年后股价又会是什么景况？相信是未来商学院个案研究必选的案例。

毛泽东有一句名言：天下大乱，形势大好。想不到这句话，恰恰可套用在疫情以来的货柜航运股。如果不是疫情导致全球的经济活动作息大乱，陆、海运输能力近乎半瘫痪，怎么可能出现货柜航运商漫天喊价，托运客户却不能就地还钱的情境？

台湾全部航运股的经济产值不到电子股的10分之1，今年以来的台股，却屡屡出现航运股成交值大于电子股的现象，这不也是一种主角换人做看看的架势？台股就此改朝换代，由航运股掌权主导吗？

非常态波动 最诱人的陷阱

中国式史观有这么一说：可以马上得天下，不可以马上治天下。大意是说，得天下通常耗时不长，是一个朝代过渡到另一个朝代的非常态。治天下则是动辄2、3百年以上的国祚，是一种新常态。换句话说，短期得天下的非常态，不等同于长期治天下的新常态。

现阶段货柜航运股的超高获利，绝对是一种非常态，未来的命运青红灯，就看能否非常态转化成新常态（持续维持高获利）。此时的股价已是骑虎难下，若转化成功，3、4百元都有可能；若回归旧常态（过去20年获利乏善可陈），两三年后的低点，先看今年天价打两折

股市的非常态波动是最诱人的暴利机会，却也是最可怕的杀人陷阱。上个世纪美国一位绩效卓着的基金经理人，有一句简短却令人折服的名言：「Get rich with the glitch.」Glitch的意思大约是故障、失灵，引申在金融市场，就是市场正常的定价机制失灵，出现大涨大跌的非常态波动。

非常态波动肇因于人性基本上短视近利，贪婪与恐惧情绪主导下的市场行为，急切冲动，再加上群体的相互抱团取暖心态，新闻不断地刺激强化作用，以及有心人的渲染扩散，无识者的摇旗呐喊助阵，很快就形成市场的群体暴动。此时只有极少数人思考常态、非常态或新常态这些未来课题，市场也只能反映当下的供需变化而大涨或大跌。

激昂的群众情绪，终将随着事实证据的呈现而转趋平静。非常态的大涨大跌，终将面临进入新常态或回归旧常态的考验。暴涨后的案例，有9成以上是回归旧常态，也就是跌回非常态波动发生前的常轨，只有极少数能转化为新常态，稳于高档或更上一层楼。

暴跌后的案例，如果是发生在股市整体评价，也就是指数，除了百年一遇的大萧条，几乎全数可在2、3年内回归旧常态，且建立出新的上涨模式。所以大跌后买指数型ETF，中期几乎稳赚不赔且投报率很可观。

股价非常态性暴涨后，要说服市场高股价是新常态非常困难，即使市场「暂时买帐」，也会有一段「留校察看」时期。特斯拉就是一个例子，去年暴涨后回档，迄今距离历史新高仍有25％左右差距。基本面已确定电动车是未来的新常态，特斯拉虽然是先发者，市场还是要看竞争力、营收及获利成长等再重新定价。

台积电亦然，去年疫情以来10个月涨幅近两倍，以台积电的属性，已略显现非常态。半导体晶片是全球未来不可或缺的战略产业，台积电堪称是未来新常态的要角，股价仍须在大涨后，接受市场的质疑。（文未完）

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