花旗示警! 台积今年营收难保成长

外资下修台积电财务预期

台积电（2330）法说会倒数计时，外资正式启动新一轮财务预期调整。花旗环球证券示警，台积电营收、获利恐自第二季起转为年减，较有感的年增率复苏可能要到第四季由3奈米制程放量所驱动，虽维持「买进」投资评等，然将推测合理股价由570元缩减为550元，静待黎明到来。

对比台积电经营管理阶层日前提出2023年仍会是台积电成长的一年，从外资圈近期对台积电2023年每股税后纯益（EPS）预估值调整，已可嗅出略偏保守迹象，惟花旗环球本次所做财务预期，除了示警EPS出现较大幅度衰退，更进一步估算营收亦恐较前年度下滑，是外资圈首见。

另一值得留意的焦点是，依据美系外资所做2022年第四季财务预期，估计台积电单季营收为5,998亿元，不仅低于市场共识值的6,373亿元、低于公司财测，若扣掉台积电10、11月营收合计4,329亿元，换算12月营收仅1,669亿元，意即台积电营收月减2成以上，激起法人广泛议论。

花旗环球证券半导体产业分析师陈佳仪指出，自2022年下半年以来，PC与智慧机的订单就相当低迷，迈入2023年，因消费者需求依然委靡不振，去化库存、降低规格的趋势仍在延续，丝毫不见客户回补库存迹象。

尽管台积电得益于超微（AMD）、辉达、ARM架构CPU等业务助阵，于资料中心高效能运算（HPC）领域扩张市占，但花旗环球认为，Android阵营智慧机需求持续低落，苹果也将进入新旧机款交接的淡季，台积电在HPC市占扩张仍难抵挡PC与智慧机市场恶化影响。

海通国际证券电子研究主管蒲得宇指出，鸿海旗下富士康厂区尚未全面恢复生产，但iPhone 14系列的等待期间明显缩短，根据海通国际所作供应链调查，包含iPhone在内的苹果多数产品动能正在转弱，研判2023年出货量将会减少。法人指出，苹果作为台积电重要大客户，终端产品若无法热销，对台积电确实有不小影响。

外资估计，台积电第一季、第二季营收将分别季减14％与9％，预期2023年营收、获利各将衰退5％与15％，至2024年因3奈米制程量产改善产品组合，届时获利将强劲弹升3成以上，加持台积电获利重返荣耀。