降息「虽会迟到、不会不到」 国银：殖利率若升 就是长期美债买点

国泰世华银行表示，美国核心通膨虽然持续降温，但房价年增速从谷底回升，恐让后续通膨降温速度减缓，近期联准会官员的谈话，多表达对通膨谨慎的态度，显示上半年降息希望渺茫，不过仍预估今年会降息，「虽会迟到但不会不到。」

该行还指出，美国经济仍旧强韧，加上联准会官员言论浇熄市场短期降息的预期，预期首次降息时程应落于夏季。降息前，公债殖利率将偏高震荡，预估上半年长债殖利率区间为4％～4.3％，待联准会释出明确降息信号后，预计下半年长债殖利率区间将落在3.8％～4％。

中信银行表示，鲍尔在国会听证会的说法，显示他清楚知道太晚降息的风险，并暗示或增持短天期公债，美债殖利率在鲍尔谈话后快速下滑，推升美股走扬。鲍尔表明态度后，虽降息预期攀升，但美国经济仍有基本面支撑，预期美元指数后续会维持偏弱盘整格局。

针对债券投资方面，国泰世华银建议，投资人可把握高利环境尾声的机会，只要逢殖利率走高，就加码债券，有利于追求稳定利息收入的投资人。

中信银则说，降息循环确立下，长天期债券表现乐观，近期10期公债殖利率回落，债市普遍上涨，又以天期较长的投资等级债与新兴主权债表现亮眼，在基本面稳健加上殖利率长线向下的预期，第二季对投资等级债维持正向，认为美国投资等级债的强劲需求短期不会改变。

至于非投资等级债部分，中信银行认为，以近两个月的盘势来看，已渐回归到上行格局，且利差呈现收敛，信用风险回落，市场信心持稳，但目前非投资等级债发行人杠杆率没有转降迹象，利率覆盖比率也还在下滑，整体信贷环境转佳后，传导到发行人财务基本面需要点时间，降息后较有机会看到明确转折。