今冬难熬？寒武纪市值神话下 创投股东们的钱都去哪了

（原标题：今冬难熬？寒武纪市值神话下 创投股东们的钱都去哪了）

去年最火热的主角之一非ChatGPT莫属，而ChatGPT不仅引爆了新一代人工智能，更让相关的AI概念股成为了资本市场中众人瞩目的“闪耀之星”。其中，尤为令人关注的“AI芯片第一股”寒武纪的股价一度从54元爆涨至年内最高的271.47元，区间涨幅近四倍。也正因如此，让早期进场的原始股东们赚得盆满钵满，以至于令创投股东的减持公告甚至冲上了热搜。

通过整理寒武纪历次减持公告，可以看出，自寒武纪上市以来共有六家基金实施减持，合计套现约66亿。那么，这66亿究竟进了谁的口袋呢？

我们先来看看这六家基金的名单，分别是苏州工业园区古生代创业投资基金（以下简称：“古生代创投”）、苏州工业园区智科胜讯创业投资企业（有限合伙）（以下简称：“智科胜讯”）、南京招银电信新趋势凌霄成长股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“南京招银”）、湖北长江招银成长股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“湖北招银”）、国投(上海) 科技成果转化创业投资基金企业(有限合伙)（以下简称“国投基金”）、宁波瀚高投资合伙企业（有限合伙）（以下简称：“宁波瀚高”）。

再通过对照寒武纪此前发布的招股书，不难发现，这六家基金均在上市前就参与投资。具体情况，我们也进行了梳理，如下：

一、古生代创投于2016年8月、2018年1月和2018年7月，先后投资3000万元、1195.31万元、1593.75万元，合计5789.06万元。穿透股权发现，古生代创投LP为南京智子集成电路产业投资和江苏金财投资，分别占股65.53%和32.77%，这两家公司的大股东分别为江苏省财政厅和南京浦口经济开发有限公司。2019年9月，古生代创投进行部分股权转让，当时套现了1.7亿元；上市以后，2022年2月古生代创投减持套现3.81亿元；2022年11月至2023年3月古生代创投再次减持套现3.61亿元；最近的一次是2023年3月至8月古生代创投减持套现10.72亿元。由此，可以计算出古生代创投对寒武纪的投资，累计净赚19.26亿元。江苏省财政厅和南京浦口经济开发有限公司在这次投资中累计净赚近20亿元，堪称创投界的经典。

二、南京招银与湖北招银于2019年9月参与对寒武纪的投资，标的金额分别为8亿元和4亿元。这两家基金的普通合伙人暨执行事务合伙人的控股股东均为招银国际资本管理（深圳），而后者系招银国际旗下企业。南京招银、湖北招银分别于2021年11月至次年4月、2022年4月至7月、2022年8月至12月、2023年2月至今实行四轮减持，分别套现10.59亿元、5.28亿元。去掉12亿的股本，“招银系”此次对寒武纪的投资，仅用四年时间就净赚3.87亿元。

三、智科胜讯于2019年1月参与对寒武纪的投资，标的金额为1.87亿元。其LP为湖北渤通、深圳招银南山产业升级及创新产业股权投资基金、上海泓奏企业服务中心。智科胜讯于2022年2月完成减持，套现3.29亿元，净赚1.42亿元。

四、国投基金先后于2018年1月和7月以及2019年1月参与对寒武纪的投资，标的金额分别为1.50亿元、0.53亿元、1.01亿元。国投基金的LP包括国开投、国家科技风险开发事业中心、上海科技创业投资、中国人寿保险等，其后可追溯至上海市政府、国家科技风险开发事业中心。2022年12月至2023年3月及2023年3月至8月，国投基金累计减持套现19.48亿元。去掉3.04亿元的股本，国投基金此次对寒武纪的投资，净赚16.44亿元。

五、宁波瀚高于2019年1月和9月，先后投资寒武纪5亿元和1亿元。宁波瀚高与国投创业基金均系由国投（上海）创业投资管理有限公司担任普通合伙人暨执行事务合伙人的有限合伙企业。2021年至2023年3月，宁波瀚高累计减持套现9.48亿元，净赚3.48亿元。

可以说，这是一个创投退出的经典案例。创投天生是创业者的“伙伴”， 作为上市公司背后重要的资本力量，在锁定期后退出是正常的市场行为。同时，创投退出有基金存续期的原因。一般来说，基金存续期包括18个月至5年的投资期，基金在此期间进行投资，随后是4至5年的退出期。上述六家基金自上市以来的减持行为，也有基金存续期的考量。

具体到“国资”系创投基金来说，对于寒武纪的减持，可以说与做空毫无关系，更多的是在完成扶持科创企业的使命后，实现国有资产的保值增值。

而且创投的成功投资与退出，更体现了资本市场的活跃度，也更有利于创业公司的发展。毕竟在追求投资回报的同时，创投对创业创新和实体经济也会产生积极的社会贡献，而高回报的后续是为将来孵化出更多的“新寒武纪”们储备了“弹药”。而这笔收益又将通过“投资－退出－再投资”的创投逻辑，回流到实体经济中，更好发挥创业投资对于支持中小企业、科创企业创业创新的作用。

值得注意的是，寒武纪实控人陈天石自上市以来，从未有过减持行为，并在股价破发期间先后两次增持。显然，寒武纪的管理团队更坚信公司未来的发展，尽管创投相继减持，但公司实控人及高管团队始终坚守。而对于寒武纪而言，创投机构已经完成了他们的使命。接下来，将是寒武纪在AI芯片赛道上大展身手的时刻。