《金融》国泰证：黄金蓄势待发 美元、原油看中性

国泰金(2882)旗下国泰证券发布2021年1月全球主要股市及商品投资气象观察，传统第1季为黄金需求旺季，在实质买盘支撑下，黄金表现蓄势待发，国泰证券认为，适度的布局黄金有助风险资产避险效果。对于大陆、新兴亚洲以及黄金抱持着「正向」看法，其余如美国、欧洲、日本、新兴欧洲、原油、矿业及美元等，则抱持「中性」看法。

国泰证券从美元、利率及实质需求分析黄金的后市表现，首先，黄金走势表现与美元关联性高，一般来说，当美元呈现弱势，黄金价格多呈现走扬格局，因此，可先从美元表现来进行初步论述。根据市场调研机构指出，由于前美国总统川普先前所签署的纾困支出案规模约2.3兆美元，市场更预期新任总统拜登上任，将推出更多刺激政策，因此市场担忧美国未来恐在预算赤字与通膨两大原因下，使得市场降低持有美元的意愿，国际美股高档震荡趋势提振黄金的需求。

再者，全球货币政策与利率环境亦影响黄金走势，目前全球主要国家央行将维持低利率并持续量化宽松，其中，包括美国联准会维持利率在0～0.25％不变，每个月更以1,200亿美元购债释放流动性；欧洲央行利率仍维持负利率、日银超宽松政策持续，总体来说，预计宽松货币政策将延续至2022、2023年。国泰证券分析，以历史经验来看，金价与实质利率呈反向关系，长期低利率或负利率的环境将有利黄金发展。

再观察黄金的实质购买力，新兴市场的大陆及印度均推出大规模的财政刺激方案，尽管新兴市场去年GDP下滑影响实体黄金需求，但是，多年累积的财富效果，未来GDP从疫情复苏后，预期实体黄金需求将稳健增加。国泰证券认为，展望未来，各国债务持续扩大，短期3～5年内改善有限，而原物料上涨动能已经启动，低利率和负利率仍将持续一段时间，美元趋势将持续疲软，因此，黄金成了持有成本低的货币替代资产，面对新冠疫情病毒变种的不定变数，黄金于投资配置上亦具有避险的功能。