《金融》瑞银资产管理呼吁：透过ESG投资 守护地球的自然资产

瑞银资产管理表示，科学家们数度激辩的新地质纪元，也就是所谓的人类世 (Anthropocene) 已经揭开了序幕，我们躬逢其盛，理当戒慎以对。在 46 亿年的地球历史当中，原本的全新世 (Holocene epoch) 是从上一段冰河期落幕之际起算；至于人类世，科学家认为大约始于1950年。全球暖化的迅速加快、气候变迁，毫无疑问地开展了全新的人类世。人类活动也影响了各种自然资源的蕴藏量，包括空气、水资源、土地与生物多样性系统里的动植物数量，合称为自然资本资产。令人担忧的是，许多的生态系统过度恶化，已经无从修补，现阶段的生物灭绝率更比基准高出100到1000倍之多。

瑞银资产管理认为，生物多样性的保育，本身就是吸引人的诉求，但我们直到最近才试图量化保育的经济价值。自然资本资产大举丧失及恶化的风险，促使英国财政部在2021年委托专家做出史上首见的全球生物多样性经济学报告书，也就是所谓的达斯库普塔 (Dasgupta)报告。报告书的结语值得警惕：1992至2014年间，人均资本产出翻倍，全球人均人力资本增加约13%；但人均自然资本存量却萎缩近40%。如此严重的萎缩，原因在于我们完全依赖自然资本资产。蜜蜂与其他授粉昆虫的例子，可以为证：全球至少有75%的作物生长与35%的食品制作，仰赖授粉昆虫的活动。然而某些授粉昆虫已经濒临绝种，威胁着5-8%的农业生产，以及全球每年约值2350亿美元至5770亿美元的产出；这样的损失使得必需消费产业目前面临的艰难挑战更加窘迫，包括日渐频繁的水资源问题、土地退化、极端气候与粮食需求暴增。对于实质资产(包括农业用地在内) 的所有权人与管理机构来说，生物多样性与自然危机乃是另一项重大议题，必须设法管控、抵减损害。科技的演进固然提供了相关课题的解决方案，然而精准农业与人工授粉，在实务上仍有困难。

「想怎么收获，先怎么栽」的老生常谈，如今成为切合现状的一语双关。瑞银资产管理指出，农业不仅对于自然资本的损害毫无招架之力，本身更构成了相关损失的最主要单一来源。根据麦肯锡 (McKinsey)分析的估算，作物农耕活动的淡水消耗占比高达72%、氮迳流污染占比亦达61%，还构成了32%的陆地生物多样性丧失原因。畜牧活动是生物多样性丧失的最大元凶(53%)，磷污染则是氮迳流与沉积的次要祸首(51%)；化学肥料的普遍孕用，俨然成为人类世的典型印记。然而，为了满足更众多、更富裕的全球人口需求，农业生产承受着莫大的增长压力；产业同时承受着两股快速累积的压力，既需要降低自然冲击，又要设法增产。所幸各国政府逐渐察觉到前述的种种风险，接连引进相关法案，扩大监管行动，催生出各种市场解决方案。在2022年12月，196个国家签署了昆明-蒙特娄协定(Kunming-Montreal Agreement)，这个近似于巴黎协定的跨国承诺，正设法在2030年之前停止并逆转生物多样性的持续丧失。欧盟目前透过多项法规，抑制生物多样性风险，包括一条普遍适用的法律，遏止各种威胁森林的农产品继续销售。自然资本工作小组，是类似于气候相关财务资讯揭露工作小组(TCFD)的组织，现正针对自然相关风险，研拟风险管理与揭露架构，以利公司及投资人遵循。各项标准也持续演进发展，例如美国的Leading Harvest组织即针对为农业利益关系人研拟出最佳实务，旨在抵减生物多样性与自然环境所蒙受的负面影响。

无论是公开或私募市场，也纷纷寻求各种新兴的自然转型投资机会。瑞银研究预估，专门支援气候变迁对策与生物多样性保障的农业调适性供应方产业，今后可望成长三倍，在2050之前实现1兆美元以上的总产值。丰富的投资机会，涵盖了森林复育、再生农业、生物分解包装材料的相关投资，乃至于资助年久失修的水资源公共建设，克服已开发与开发中市场的缺水困境。

瑞银资产管理呼吁，自然环境与生物多样性的现有威胁，显示了现况不得不彻底转变。然而，一旦我们接受了达斯库普塔报告书的中心理念，也就是说，无论农民或矿工，其实都是资产的管理者，那么无须历经激进变革，也能解决难题。重新定义投资策略的机会，借此守护最重要、最具生产力的资产，也就是大自然本身，同时也合乎谨慎的投资组合管理原则。