《金融》小资族强化每月息收资产韧性 柏瑞看好2类资产

柏瑞投信投资长黄军儒指出，随着强升息循环接近尾声，市场对利率可能维持在高档一段时间的预期也在下降，固定收益资产可望从近年的空头市场中强势回归。在经济成长趋缓的环境下，更加突显息收机会，可预期信贷压力仅集中于个别低评级标的，而不会蔓延成系统性问题，因此看好分布在投资等级和非投资等级债券范畴内的优质企业。

特别股市场展望方面，柏瑞投资特别股策略投资经理人卡洛夫（Mladimir Karlov）表示，过去2年美国国库券殖利率曲线出现剧烈变化，实质利率由负转正，上升至全球金融危机以来最高水位，相较于长年期美国公债与长年期美国信用债，特别股的评价面已具吸引力。观察当前的殖利率水平，也来到多年高点，具备诱人的收益潜力，有机会在2024年延续亮眼的风险调整后表现。

另一方面，就非投资等级债市场展望，柏瑞投资非投资级价策略投资经理人叶凡克（John Yovanovic）指出，积极的财政刺激包括通膨削减和晶片法案，相当程度抵销了联准会的紧缩政策，让本轮经济周期得以保持韧性。观察非投资等级价发行企业的基本面，从利息保障倍数、总植杆倍数和净杠杆比率来看，财务基本面依然稳健，且偿债比率强劲、使得杠杆率远低于平均水平，整体非投资等级债的信用体质仍佳。

此外，非投资等级债的违约率可望持续维持低档，因为2024年企业债务到期金额低，且较低评等债券所发行数量也相对较少，加上企业已逐步减缓现金支出以因应未来状况，目前美国非投资级债殖利率仍高于5年均值，深具中长期投资吸引力。不过，不同产业及信评间的分化加大，部分体质较差的企业，在景气走缓过程中有出现利差扩大的可能，故更应着重个别债券的筛选。

柏瑞投信2008年元月推出台湾境内第一档非投等债基金-「柏瑞全球策略非投资等级债券基金」，2017年元月推出台湾首档以投资特别股息收益的「柏瑞特别股息收益基金」， 2018年推出「特别收益」投资概念，由各类资产中挑选出能创造较佳收益的资产，以股票中的特别股、债券中的非投资级债为主，打造出以收益为导向、投资效率为目标、主要报酬来源为投组收益的特别收益策略。此策略长期是以息收累积做为总报酬的主要贡献来源，可降低投资结果的不确定性，适合长期持有，且随时可进场布局。

柏瑞投信表示，由于特别股与非投资级债市的产业组成具有高度互补性，特别股产业组成多为金融业，而非投资级债市组成多为工业，透过不同资产互助互补的特性，以特别股结合非投资等级债的收益优势，可中长期配置特别股搭配非投资等级债资产，将有助于提升投资组合的效率、适度分散投资组合的风险，但仍需留意特别股与非投资级债市仍存有波动风险。