今周刊／2016年金融市场5大风险预言

图、文／今周刊

全球经济的大格局，在2016年估计会延续目前的「四低四分」趋势。 所谓四低，指的是除非出现结构性改革，或市场再次破局，在可预见的将来，全球经济都在低增长、低通膨、低利率、低贸易增长的中期轨道上匍匐前进。

全球经济的大格局，在2016年估计会延续目前的「四低四分」趋势。 所谓四低，指的是除非出现结构性改革，或市场再次破局，在可预见的将来，全球经济都在低增长、低通膨、低利率、低贸易增长的中期轨道上匍匐前进。

雷曼事件触发全球金融危机已经过去7年，绝大多数国家脱离急性危险期，从纸面上看经济，正在经历战后最长的复苏期。但事实上，全球复苏颇为虚幻，经济复苏远远弱过金融资产复苏。除了美国之外，其他大国所谓的复苏，都是建立在央行QE（量化宽松货币政策）的货币幻影上，从就业到投资，未见根本性改善。究其根源，各国在改革上裹足不前，急性危机过后，变革政治意愿更加低下。企业对改革前景没有信心，自然不愿投资，也就没有新的就业机会。

缺少内需，物价便不兴；通膨不起，消费意愿更弱；需求不振，贸易增长很难强劲。各国试图通过汇率政策来增加出口竞争力，不过在全球范围看，这是零和游戏，因为需求总量未见改善。危机后全球贸易增长始终弱过经济增长，这是需求元气未能真正恢复的表征，估计仍会持续下去。

所谓四分，指的是全球四大央行的货币政策，开始分道扬镳。相对于其他国家，美国经济算是有一点复苏，并非其改革举措如何成功，只不过美国政府允许房地产市场和劳工市场放手一跌，市场出清后有慢慢回升的基础。

升息左右美元新兴市场 风险恐攀升

升息左右美元新兴市场 风险恐攀升

联准会时隔十载后首次启动升息周期。美国升息，有工资上涨等原因，不过其政治考量大过经济考量，毕竟经济已出危机状态，货币政策亦须作出相应调整，避免监管联准会，成为大选年的竞选话题。但是以美国目前的经济体质，根本无法承受持续大规模升息，预料联准会利率到一％左右，叶伦就会停手观望。

其他大国央行预计仍在宽松周期。欧洲央行明言将QE计划延长至2017年，但是购债力度并无增加。日本央行加大买债力度和债券年期，不过以目前可购债数量看，2016年恐怕需要QQE（质化与量化宽松货币政策），在QE细节上变招。中国人民银行估计在利率、存款准备金率和汇率上三箭齐发，不过政策中心仍在定向宽松上。危机时期的货币政策同步共振已经成为过去，意味着政策方向更分歧、招数更繁杂，政策透明度下降，市场更动荡。

美元走势，直接影响到新兴市场的命运。近两年美元升值，已经令能源商品价格暴跌，资金套利新兴市场，巴西、俄罗斯等国饱受蹂躏，产油国财政捉襟见肘。2016年新兴市场会面临严峻考验，整体出事的风险仍在集聚。阅读更多