景順：市場注意力轉向鮑爾本周末談話

景顺首席全球市场策略师 Kristina Hooper 表示，联邦公开市场委员会将公布7月会议纪录，市场目光不会在此停留过久，市场注意力将转向即将召开的杰克森霍尔经济研讨会和鲍尔本周末的讲话。根据历史经验，美国联准会一直透过杰克森霍尔年会宣布政策转变（甚至宣布新政策），因此在此次年会得到更多有关美国联准会宽松政策的资讯。

随着近期数据的发布，市场对美国衰退风险的预期正如之前迅速地升温一样，如今又迅速回落。美国零售额增长1.0%，远超预期。此外，上周美国首次申领失业救济人数减少至227,000人，低于预期，相较之下前一周为234,000人，同样低于预期。密西根大学消费者调查显示，消费者信心五个月来首次出现上升。持续的抗通膨进程显然正在起作用。

市场表现也反应这一点，上周美国股市强劲反弹，实际上是今年以来表现最好的一周-全球股市也出现强劲反弹，VIX指数已从8月5日的高点大幅回落。自8月5日市场触底以来，高收益债券的利差已收敛超过60个基本点，市场显然松了一口气。

Kristina Hooper 表示，但这并不意味着美国市场完美无瑕。纽约联邦储备银行的每月消费者调查中提到的一个问题是，受访者认为未来三个月无法偿付最低还款额的可能性是多少。在上周公布的最新一份调查中，认为未来三个月无法偿付最低还款额的平均可能性上升至13.29%，这是自2020年4月疫情时期16.15%以来的最高水准。

到目前为止，在年中展望中提到的基本情景保持不变。受惠于实际（经通膨调整后）工资增长改善，以及宽松货币政策的展启，美国经济将能够避免衰退，并在今年稍晚时候或明年年初重拾成长。但得以避免更严重的经济衰退前提，是美国联准会必须足够迅速地采取行动。实际工资增长已经有所改善，市场正等待降息的开始。美国联准会需要尽快开始降息，这将是实现预拟基本情景的关键。

日本央行在7月31日宣布升息后，日本股市遭到大幅抛售，导致日圆相对美元大幅走强。 8月7日，日本央行副行长内田真一承诺，如果市场不稳定，日本央行将不会再次升息。日圆温和下跌。与此同时，日本股市出现反弹，不过，推动日本股市反弹的不仅是日圆走软，还有强劲的经济数据。

Kristina Hooper 表示，在减税和恢复燃料补贴等各种政策的支持下，消费有望在短期内保持稳健成长。8月初股市回档后，正是消费成长的回升推动内需相关股票上涨。

日本央行意外升息后，日圆套利交易出现中断，但最近几天人气有所回升。然而我预计，随着美国联准会和其他央行放宽货币政策，美元和其他主要货币相对于日圆将在未来几个月走弱。 但这并不意味着日本股市必然会出现下跌，因为预期经济可保持持续成长，日圆走强可能会给日本股市带来不利因素，但这并非不可克服。即使面对日本首相辞职带来的政治不确定性，持续积极的经济数据也可能推动日本股市走高。

Kristina Hooper 表示，英国成功将通膨率降至英国央行的目标水准，此外，6月失业率为4.2%，低于预期，前景乐观。英国的实际工资成长高于美国，家庭储蓄率也高于美国（美国接近历史最低点），且英国实际零售支出目前正在复苏。有鉴于美国消费者面临的压力日益增加，英国消费者和经济的状况甚至可能优于美国。英国央行已经开始降息，这应该会带来情绪上的提振。市场反映英国股票前景的改善，MSCI英国指数上周涨幅超过3%。