科技市值型ETF持續反彈 這類型題材彈最兇

2015/10/31以来加权指数出现最大跌幅，不同指数尔后一段时间表现。(资料来源：Bloomberg、台湾指数公司)

辉达晶片瑕疵、巴菲特卖股、伊朗扬言开战等利空消息连发，台股波动加剧，根据统计，每当台股大跌之后，一至二周内仍维持上下震荡，但两周后指数反攻机率攀升至80%以上，因此，指数大幅修正之后，本益比回落，后势可望进入反弹行情。

野村投信表示，无论是战争、或上次股神抛售台积电等非基本面事件，消息面利空常常来得快、去得也快，因此当市场出现非理性杀盘时往往造就布局良机，股市表现最终仍将回归基本面，如企业获利与成长性，尤其是未来较具成长潜力的创新科技股，中长期仍将是较具向上动能的族群，因此想参与科技股长期向上成长潜力，过程中更该勇敢分批进场逢低布局创新科技股，让整体投组更具爆发力。

回顾上次台股出现最大单日跌幅，发生在2018年10月11日，当时加权指数单日下挫6.74%，然若当时选择进场台股，加权指数于三个月后止稳、六个月后完全回填之前跌幅，并于一年后上涨17.75%，表现不俗。

若观察占权值较高的电子类股，电子指数于最大跌幅日后三个月、六个月与一年表现分别为0.53%、15.72%与28.57%，涨幅更胜大盘。然而，若进一步聚焦创新科技相关族群，如：野村台湾创新科技50 ETF(00935)追踪台湾创新科技50指数，这段期间表现为+4.88%、+24.49%与+43.18%，表现较大盘与电子指数更为亮眼。

关于辉达新晶片递延交货，野村投信投资策略部副总张继文表示，辉达及台厂的影响其实相对有限。首先，B200设计问题已经通过修改六个光罩解决，最快10月就有望出货，GB200 NVL 72则是11月初，在此期间的营收空窗预计将由H200、H20的强劲订单补上，整体来说并非市场想得那么悲观。

对台厂来说，与辉达业绩最紧密的台积电受到的冲击也相对轻微，其下半年营收成长的动能乃是苹果、高通、联发科等手机晶片，而非B200晶片，其他伺服器业者也是如此，目前AI伺服器占总营收比重仍不算太高，根据彭博资料，即便B200不幸递延至2025年第1季才出货，估计对于ODM厂商的营收冲击估计也小于5%，向上基调不变，晶片只是迟到，不是不到。

另一方面，美国经济究竟有没有衰退？张继文认为现在断定言之过早，但无论从GDP增速、制造业PMI、失业率及就业人数来看，都尚未看到明显衰退的迹象，更高机率是景气从先前「不着陆」转为更大机率「软着陆」，反倒是联准会9月降息几乎是板上钉钉的事，未来经济迎来金发女孩的机率提高，这将是金融市场乐见的情况。

11月美国总统大选目前变数仍多，但非属于经济衰退的问题，此波台股上冲下洗主要来自消息面抛售、与基本面关联有限，中长期来看投资价值正逐步浮现，因此静待市场消化利空且筹码沉淀后，仍将回归长期向上态势，对于中长线投资人反而可留意分批加码的机会，在AI资本支出助攻台厂的前提下，根据彭博资料，看好全年企业获利维持30%左右成长，这波修正让台股估值从过去五年最高点回到接近平均的水准，如果在7月之前的台股高点都还愿意进场，那么现在投资人更应该好好把握，掌握创新科技中长多涨升行情。

随着美国股市跌势暂缓，加权指数站回半年线，观察历次美国总统大选不确定性消除后，股市可望反应企业成长基本面，因此，无论谁当选AI发展趋势都不变，创新科技将雨露均沾。野村台湾创新科技50 ETF（00935）经理人林怡君表示，全球科技巨头每年都会按营收一定比率编列研发费用，并持之以恒，资本支出象征着公司抢占市占率的重要布局，但有另一个很重要的指标：研发费用，同样也值得关注。企业欲掌握市场定价权有一大重点：研发能力强，走在产业前端，例如，台积电就是因为掌握技术上的优势，即便强如苹果也必须适当体谅台积电的代工价格，不随意砍价，维持企业优异毛利率，近年经过美中贸易战和新冠疫情，台积电研发费用也只增不减，2024上半年的研发费用30亿美元也较往年同期高，可预期未来这样的趋势也会维持下去。

台积电2024年资本支出上调至300-320亿美元(前280-320亿美元)，也是自2022年下修以来首度上调。辉达2022年研发费用占营收比重高达27%，苹果和台积电也有约7%，研发费用投入当下不保证未来会有收获，但反之不投入未来就没有新产品或服务应付市场竞争，对于供应链也同样是如此，以苹果供应链为例，苹果每年都会与其供应链厂商重新议价，甚至透过比价来砍价，无法掌握市场定价权是台湾供应商最常面临的困境，唯有研发才能掌握话语权，00935目前约有72.43%的「积辉苹」供应链占比，同时又是最符合「创新科技」概念的选股，真正掌握AI乃至于科技发展趋势的核心概念，从实际历史回测来看，研发费用占营收比例越高的公司，股价表现确实更好，未来「大者恒大」的趋势只会更明显，00935的持股也可望持续受惠。待年底美国总统选举结束，政治不确定性降低，加上台湾在创新科技与AI成长力道仍强劲，因此，建议投资人把握投资好机会。