聯詠目標價 外資不同調

驱动IC大厂联咏（3034）7日举行法说后，外资法人陆续发布报告指出，联咏第1季财报优于预期，但下半年恐受关税不确定因素影响。其中，摩根士丹利证券（大摩）将目标价从640元下调到610元，大和则将目标价从490元提高到510元。

大摩指出，联咏第1季营收季增7%、年增11%，符合预期；每股税后纯益（EPS）8.65元，比市场共识预期高出7%；毛利率39.8%，高于法人预估的39.5%，主要来自于成本控制；营业利益率为21%，高于大摩预估的20.3%。

至于第2季，联咏预期营收将季减0.1%（基于1美元兑新台币32元），低于之前财测；大型面板驱动IC（LDDI）预估将季减，中小尺寸驱动IC及系统单晶片（SoC）预期季增；毛利率预计维持在37%-40%，与第1季相同，但黄金等原物料价格上涨及汇率波动可能是变数。依目前预估，新台币对美元升值1%，将影响联咏获利0.2%。

大摩指出，虽然下半年能见度为零，但联咏仍设法扩大客户基础，并增加不同市场的市占率，如车用及平板市场。由于下半年的不确定因素，大摩将联咏2025～2027年的预估获利分别下修8%、7%、6%，但维持「优于大盘」评级，认为毛利率仍可达到公司预估的40%，且长期还有望上扬。

大和认为，联咏第1季受惠于中国大陆刺激措施及美国关税带来提前拉货效应，但第2季及第3季将重新平衡。整体而言，联咏在显示器规格升级拥有技术优势，产品及客户多元化，在边缘人工智慧（AI）建构周期享有先发者溢价。

此外，大和指出，即使联咏今年现金股利殖利率预估达5.4%，颇有吸引力，有助于缓和总体经济不确定带来的下行风险。大和将联咏从「劣于大盘」提升至「持有」，并上调目标价，预估本益比则维持13倍。