陆港观盘－大型蓝筹A股指数 将重启上攻走势

自从2021年农历春节以来，陆股出现一波较明显的修正，部分龙头股迎来「压力测试」。比如典型代表股王贵州茅台，春节后开始出现震荡式下挫，自波段高点以来跌幅约有25％。但检视其基本面，并未出现明显变化，推测此波股价调整主因机构获利了结以及融资筹码松动，再加上外围市场反映美债殖利率飙高所致。

而过去两周，苏伊士运河塞船、美国晶片龙头Intel宣布将投资200亿美元在美国亚利桑那州兴建新厂，强化晶片自制等讯息影响下，陆港股中之航运股、晶片相关个股亦开始承压，陆股主要指数走势仍以横盘为主，但在2月份CPI、PPI等物价指数回升，市场预测3月官方制造业PMI将由上月的50.6续升至51.2的背景下，信心出现回复。主要之蓝筹股A50指数，从年内低点约16,850点开始，已经连续三天拉出红棒，最新指数点位约来到17,500点。

中国股市在春节过后迅速的修正，主要反映A股中蓝筹股估值位于较高区间，进而引发估值的调整，而非基本面转差。观察年初迄今，大陆境内A股基金募集的资金庞大，涨多后面临赎回，进而出现调整持股需求，也形成盘势压力。

惟整体而言，2021年预计中国大陆PMI值将在温和扩张区间波动，显示总体经济仍持续朝复苏方向迈进；此外，就资金面来说，大陆2020年获得的国外直接投资（FDI），更首度挤下美国成为全球最大FDI流入国，资金流入方向不变，预期大型蓝筹股回到支撑价位后，投资价值将再重新展现。

此外，几个著名的大型蓝筹A股指数，近期亦迎来了质变。主因富时罗素（FTSE Russell）指数公司，于上月宣布了加入中国科创板之个股，纳入其一系列的A股市场股票指数之中，未来如中国A50、中国A150等指数，皆开始可能涵盖上海科创板之相关个股。由3月份甫公布的富时中国A150指数季度审核结果来看，共新增了24支A股，其中传音控股、金山办公、中芯国际、澜起科技、康希诺等即来自科创板，此举使得主要市值型指数中的科技股含量得到提升，有利其未来在捕捉新经济、新能源等A股题材时的全面性。

政策面上，3月11日闭幕的中国「两会」订出2021年GDP成长目标为6％以上，力求平稳衔接，而「十四五」（2021～2025年）期间的经济成长率亦有一定要求，强调宏观政策「不急转弯」，消费提振上总体表述为「稳定和扩大消费」，较过去两年更为积极。

货币政策方面则提及，货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，保持流动性合理充裕，故预期结构性宽松将延续，不会骤然紧缩。

在科技创新上，则指出将提高制造业贷款比重，扩大设备更新和技术改造投资。其「政府工作报告」中调强将深化数位化发展、包括工业互联网、5G网路和千兆光网等，皆是发展重点。

回归到操作面，虽前期美债殖利率快速攀升导致股市震荡，但近期市场对利率波动的反应已逐渐趋于钝化，预期A股的发展亦将逐步由流动性驱动转为由盈利驱动，企业获利的基本面将更受到市场重视。而2021年因低基期优势，大型陆企的获利动能预料将十分强劲，而官方在地方财政、货币政策上的支持力度延续下，各项优质题材股，如白酒与电动车等皆有表现机会，可透过分批布局方式，运用上述蓝筹型A股指数或其相关投资工具，做为长期参与A股投资的核心部位。