陆港观盘－短线整理 逢回承接好契机

陆股本周在多重利空垄罩下表现黯淡，先有上周末中国证监会明令禁止券商为场外配资活动提供便利，后有本周登场的大规模新股IPO，资金供给面紧张，加上市场传言中国官方将延后宣布深港通启动日期，导致本周陆股市走势震荡，失守5千点大关，不过，中国官方为了达到经济成长年增率7％的目标，料将延续先前以政策支撑经济增长的脚步，有助于降低陆股下档风险，且随官方政策牛肉持续加码，进一步提振实体经济与企业信心，陆股长线走势仍然偏多。

中国证监会上周对各券商下发「关于加强证券公司信息系统外部接入管理的通知」，严正声明禁止各证券公司透过网上证券交易接口，来为任何机构和个人开展场外配资活动。

所谓的场外配资，其实是伴随陆股牛气冲天的大环境下而衍生出来的一项金融服务。配资公司会根据配资需求人（散户投资人）要求的高杠杆倍数提供资金，并收取日息，目前最大杠杆资金是10倍，远超过一般官方管道的2倍融资比例。

举例来说，若是投资人本身自有资金为1万元人民币，需要4倍的杠杆资金，则为1万配4，组成5万元人民币的总仓位，以单日10％的跌停来看，单一个股只要连续两个跌停，便会亏损掉原先1万元的股本，而实际上，不用等到亏掉全部本金，只要亏损达本金的7成，配资公司就会强行平仓，将风险全转嫁给投资人。

高杠杆操作虽然可让缺乏资金的投资人可以搭上陆股起飞这班顺风车，只要多头居上风，透过以小搏大来获取丰厚的报酬，但一旦空方当道，亏损金额也是加倍奉还，随着陆股走势震荡，股民不堪负荷亏损走上绝路的新闻也时有所闻。

因此，继4月中旬发文严禁券商以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动，中国证监会上周日更进一步收紧场外配资的管控，要求券商的资讯系统不得外部接入，希望能遏止散户借钱炒股，尽管随非官方的杠杆资金撤离，有助于降低市场波动幅度，却也会降低市场交易活络，对股市形成冲击。

另一项股市焦点，本周三到周五将有23支新股将开放申购，下周来有两支，总计25支新股拟募集资金总额为416亿元人民币，预计将冻结7兆元资金，特别是国泰君安证券的新股募集一案，单支新股募集资金便高达301亿元人民币，冻结资金超过3兆。目前巨量新股发行已对资金造成影响，近期不同到期日的上海银行拆放利率（SHIBOR）全面上涨，资金面压力可见一斑。

我们认为，大批IPO登场确实会有冻结资金的风险，但在政策行情支持下，A股即便下跌修正，下档空间也具有相当支撑，投资人反而可以把握这个逢低承接的良机。

市场传言，因中国国家外汇管理局与证监会，在多少支股票能在深港通交易，以及如何配置现有的跨境投资配额的技术问题尚未达成一致的协议，使得中国官方恐怕将延后宣布深港通启动日期。

由于宣布日期若延后至8月，则深港通开通时程恐将延后至明年，有可能影响到MSCI纳入中国A股的进度，市场忧心中国官方在今年底前推出深港通的承诺恐有跳票之虞，多少也冲击了本周投资人信心。

在一片利空阴霾中，官方长多政策却悄然成形。据传，中国国务院总理将于6月29日出席欧洲布鲁塞尔峰会之际，宣布向欧洲新成立的基础设施基金投资数十亿美元，创造中国对欧盟在基础建设和创新等领域的机会，而中国银行业则将聚焦在电信和科技专案的投资机会上，而欧洲国家同样也将投资中国「一带一路」建设。

我们认为，中国由疯牛转为慢牛的过程中，市场波动在所难免，但在政策红利的强势支撑下，短线修正后都能立即回复上升格局，不仅使陆股涨势更加健康，也提供投资人进场的投资机会，市格局中的震荡均属于良性，何况在一个政策结构都在大幅良性调整的过程中，修正拉回都是进场加码中国的好时机。