陆港观盘－港股水平震荡，周期性股表现较好

联准会主席鲍尔表示，通膨风险可能持续升高，至2022年底才下降至接近目标2％。虽然鲍尔强调，联准会不会在完成收水之前就开始升息，此外，目前尚未针对完成缩减购债与开始升息的时间间隔做决定，也不能认为2022年升息是必然的。然而，由于通膨已远高于目标，联准会不能等待太长时间去实现最大就业。

由于鲍尔态度愈趋强硬，加上联准会最新的利率点阵图，期货市场预计于2022年6月，联准会至少升息一次机会超过85％。至2022年12月，期货市场预计联准会至少升息三次的可能性超过60％。但即使美国2022年升息三次，联邦基金利率仍不超过1％，整体利率环境维持低位。加上资金可能从债券市场流出，预计美股潜在的调整幅度不会太大。

中国11月公布的主要经济数据显示，2021年首11个月固定资产投资按年增5.2％，低于市场预期。其中，基础设施投资2021年前11个月仅年增0.5％，房地产投资按年增6％。另一方面，2021年11月中国零售额年增3.9％，也远低于市场预期的4.7％。其中，餐饮收入年减2.7％，汽车销售收入年减9％。不包括汽车，2021年11月零售额增长5.4％，而10月分为6.7％。

整体而言，中国11月主要经济数据依然疲弱，但随着国务院总理李克强强调，把稳增长放在2022年经济政策突出位置，预计将推出更多支持措施。中国政府计划适度推进基建投资，预计2022年基础设施投资将实现中低个位数增长。

此外，近两个月中国境内银行按揭贷款总额按月回升，将有助于稳定中国房地产销售，减轻房地产投资放缓压力。预计2022年固定资产投资将保持稳定，对安徽海螺、鞍钢等原材料股有提振作用。

美国联准会货币政策转趋鹰派，但现阶段对全球股市影响不大，主要是板块轮动、资金从科技股流向传统股尤其是周期性股。此外，中国政府强调2022年主要任务稳定经济增长，预计将推出更多措施以支持经济增长。加上恒生指数本益比仅为12倍，估值不高。预计港股将在现水平区间震荡，周期性股表现将较好。

中国发改委表示，正研究完善煤炭市场价格形成机制，重新回到以市场方式进行定价。同时鉴于现时官方正计划22年推动基建，煤炭需求有望提升。其中，兖矿能源公布战略纲要，拓展煤以外矿产品及继续加建新能源发电装机，推动股价明显抽升。

虽然煤炭行业未来发展不明朗，未来利润可能面临下行压力；股价也涨至近年高位，但兖矿能源2021年预期本益比只略高于4倍，股价可能尚未见顶。

比亚迪半导体宣布自主研发的功率器件驱动晶片实现量产，并向各大厂商批量供货。中国车用功率器件驱动晶片目前主要依赖进口，大多数车厂需要德国的英飞凌（IFX）供应晶片。现时电动车对晶片的需求较传统车多五至十倍，所以全球的晶片供应十分紧张。但比亚迪电动车的三电系统（电池、电机及电控）是自研及生产的，因此可以摆脱掉因供应链不稳而导致停产的危机。