陆港观盘－港股短期偏淡 首选低估值周期股

欧洲疫情再度反弹，法国、义大利及德国周三的新冠肺炎新增病例，各自反弹至2至3万人，德国亦一度计划于复活节封城。另一方面，欧洲与英国争执疫苗出口管制，但同时不少欧洲民众并不信任英国的阿斯利康疫苗。欧洲的疫苗接种情况非常不理想，比预期混乱，预计将拖慢社交距离措施的宽松，将为欧洲经济第2季表现带来变数。

德国总理梅克尔掌权16年后，将于今年底卸任，德国即将进入后梅克尔时代。然而，梅克尔所属的基民党近日在地方选举接连大败，为德国未来的政治局势带来不确定性。而梅克尔罕见收回封城决定，反映她的影响力已不复以往。由于德国为欧洲实力最强的国家，加上梅克尔过去是欧洲团结的支柱，梅克尔的隐退将令本已混乱的欧洲政治更难以受控。

美国10年期债息曾经升至1.75％，近日由高位回落。美国联准会主席鲍尔表示，债利率上升反映经济前景改善，联准会只会关注国债利率升势是否失控，或是否会威胁经济复苏。因此，预计美国债息的反复上升趋势暂未逆转。另一方面，虽然债息稍回，但美汇指数升至92.8突破200天平均线，由于欧元仍受制于疫情以及政治前景不明朗，预计美汇指数短期将进一步反弹。

拜登政府计划推出3兆美元的财政方案，投入更多资源发展基建，应付气候变化，以及减少贫富差距。另一方面，科登可能计划向富裕阶层以及企业增加税收，以应付开支。由于拜登政府上任后大洒金钱，预期美国经济短期将明显升温。再加上联准会无意控制长债息率上升，预期资金短期仍将偏向经济敏感度的周期股。相反的，科技股暂处弱势，纳指支持于近日低位12,400点。

美元汇率上升触发早前涌入新兴市场的资金出现外流，其实，年初至今大部份的新兴货币兑美元均出现不同程度的贬值。此外，部分新兴国家出现通膨压力，巴西、土耳其以及俄罗斯央行近日均上调利率。由于美汇以及美债息升势似未完结，新兴国家金融市场短期仍有资金外流压力，预期相关股债汇表现将较为逊色。

美国证券交易委员会通过修正案，要求外国公司需要向美国监管机构证明，本身不是外国政府拥有或控制。假如外国公司不遵守美国的会计审核准则，将有可能被除牌，投资者认为法案针对中概股，拖累中概股股价明显回落。然而，不少大型中概股已经回归香港上市，即使在ADR除牌，预期只会带来短暂股价冲击，但企业的基本面并不受影响。另一方面，预期中概股将加快来港上市，预料港交所可受惠。

美汇指数突破200天平均线，预料对新兴金融市场带来进一步的压力。此外，中国加强监管互联网行业，而美国亦通过法案，可要求中概股在ADR市场除牌，中资科技股有一定的监管风险。港股整体因素短期持续偏淡，但经过一轮「杀估值」之后，部份企业估值回落至合理水平，下行压力已相对较轻。投资者宜采取稳健策略，暂以低估值周期股为首选。

资金流入低估值、高股息类股，除了中资电讯及大陆银行之外，投资者亦可留意香港地产股。一来房价于疫情期间展现出抗跌力，预计若疫情稳定下来，发展商将加快推案节奏。虽然疫苗接种出现波折，令经济重启概念股稍有回吐。然而个别领先发展商可售资源丰富、营运表现优良，投资物业租金收入稳定，加上估值仍有较大折让，投资者可趁机做中线部署。