陆股长跌 反思过度干预

（示意图／达志影像）

疫情结束之后中国大陆经济增长迟缓，特别是今年大陆股市低迷，10月之后陆股再度跌破3000点，这也是陆股连续第3年的长跌，更是改革开放以来所罕见的。官方屡次喊话救市却毫无效果，因而网路上戾气渐重，时见谩骂政府的言论。

但必须承认近年来，大陆经济的确面临若干严峻的问题。这具有外部的因素，但更多的是来自内部的因素所造成的。

从外部的角度来说：大陆先后历经自2018年以来的美中贸易战和科技战，加之随后爆发了新冠疫情冲击，引发一连串全球供应链紧张情势，逐渐恶化了大陆外部的政治经济环境，升高了中国整体的经济风险。从2017年开始，中国企业海外发行的高收益债券的利率逐渐走高，恶化了大陆企业，特别是民营企业的融资环境。2019年香港发生反送中运动，迫使北京出手稳定香港局势，更使得北京成为众矢之的，再度恶化了中国的内外部政治经济环境，也使得香港人才与资金大量外流。

从内部的角度来说，为了因应外部压力的升高，迫使大陆不断加快调整其经济发展路线，也带来集中资源以应付外部危机的中央集权化的倾向。「共同富裕」一词在此背景下被凸显出来，所要解决的问题包括：内部区域经济发展失衡、家庭贫富差距扩大、资本过度集中于少数集团等；面临外部国际围堵，必须反求诸己，追求科技自主创新等挑战。

但共同富裕政策意味着对市场经济的运作有更多的干预。近年来以共同富裕为名，对教培、平台经济、房地产行业等「三座大山」的行政干预与调整，导致特定行业集体灭顶的例子不胜枚举。例如，以2021年7月底大陆一纸关于教育双减意见书的出现为例，就引发在美中概股全面崩跌。首当其冲的教育类股出现最大单日70%的跌幅，也很快波及先前遭重点监管的网路平台公司如阿里巴巴、百度等平台经济随之大跌。

2018年以去杠杆为名，对于火热房地产行业的干预与打击导致大陆房地产公司的现金流开始恶化。再叠加新冠疫情3年，为彰显社会主义的体制优越性，过度严厉的净零清空导致地方政府民穷财尽。在包括地产等几个产业板块的压制下，沪深指数、在美中概股与香港股市连续数年的长跌，各种基金集体覆灭导致全面的消费紧缩，恶劣的负面影响迄今未止。

在当前严峻的国际大环境之下，细心保护大陆资本市场的发展尚恐不及，为什么反而看似迭出昏招，一而再、再而三地以行政力量去干预、毁灭资本市场的底层估值逻辑，最后演变成巨大的信心危机与对政府力量的不信任？包括甫举行的「中央经济会议」发出了这两年振兴经济的最强音，都无法有效挽救资本市场的颓势，反而伤害了政府公信力。

大陆政府始终没有在地产、地方债等困扰资本市场的不确定因素上有所作为，最大原因是打压房价乃是共同富裕的核心，这也是面对地产危机，北京所做的及所救的仍然太少的重要因素。

这一系列大陆近来所出现的金融危机问题，在大陆的网路上往往被描绘成西方对中国的金融战。但事实上，大多数的问题都是大陆自己造成的。中国经济规模巨大，也拥有巨大的科技潜力，即使饱受美国全力的制裁与打击仍可突围而出。回想1980年的一穷二白，当时只不过松开了管制，给予特区试点的经济自由，就开启了长达40年的经济繁荣。现在也没有理由过度悲观：只要放弃过度的行政干预，大陆的经济也将很快迎来复苏。（作者为国立云林科技大学副教授）