美10年公债殖利率 5月以来首破4.5％ 聚焦PCE与川普政策

汇丰银行指出，联准会出乎意料的将明年降息次数从4次调整为2次，但汇丰目前仍预期联准会将于明年的3、6、9月政策会议中分别降息1码，主因是通膨仍在控制内，但是失业率尚未稳定，还有降息空间。不过，由于预期降息次数减少，加上随着更多经济数据揭露，以及美国新一届政府政策逐渐明朗化，利率可能出现波动，则债券的报酬可能保持低迷且波动性较高，直到市场稳定后，殖利率将走低。

渣打银行认为，多数美元债券由美国公债殖利率主导其走势，预期未来1～3个月内，随着市场等待川普财政政策的明朗化，殖利率可能维持约4.5％左右相对高档，未来6～12个月则有机会下滑到4％～4.25％，但下行空间也可能受到更强劲的经济成长和通膨压力所限制。

联准会目前预计2025年底个人消费支出（PCE）物价指数为2.5％，但今年9月的预测为2.1％，显示联准会预期明年底通膨有上升风险。渣打银指出，受惠于消费支出和出口增加，美国第三季GDP从原先预计的2.8％上修至3.1％，市场聚焦于美国20将公布的11月PCE。

参考10月PCE数值为2.31％，瑞银财富管理指出，预期PCE通膨率将进一步放缓，而后续的就业数据也是联准会评估降息预期的重要指标。若通膨数据走高或川普上任后出现意外的财政刺激，则不排除联准会将推迟明年3月的降息。

展望2025年第一季，星展银行认为，随着公债收益率维持在4.4％附近，固定收益具投资吸引力，因为如果贸易紧张局势比预期更严重地升级，它可以提供下档保护作用。