美股布局 善用本益比策略

Robert Shiller策略之投资帐户绩效

美国联准会 (Fed）9月FOMC会议中通过决议降息2码，加上近期美国企业财报纷纷传出佳音，带动第4季美国股市屡创历史新高。法人提醒，投资市场年底前仍有许多不确定性因素，应居安思危，将「本益比策略」纳入资产配置，以降低资产组合波动。

今年以来S&P500、那斯达克指数涨幅双双超过二成，表现亮眼。不过，法人表示，随着指数不断突破新纪录，投资人更应留意股价被高估的风险；加上美国总统大选、利率政策和地缘政治等不确定性因素尚存，避险意识不可少。对于想参与欧美股市投资机会，又担心过度追高的投资人，不妨借助诺贝尔经济学家得主席勒提出的CAPE本益比研究理论来布局。

CAPE本益比研究理论是由知名学者席勒提出，是透过近十年平均获利，纳入景气循环周期中不同时期变化的进阶版本益比计算模式，可有效降低市场中短期变数所造成的影响，例如失业率、通货膨胀，或者利率变化等，因此能用更客观的角度来分析整体市场指数。

根据统计，现在国内获得席勒CAPE本益比模型授权的金融商品，以安达人寿推出的类全委帐户保单为主，并委由中国信托、复华，和台新三大投信专户操作，共计五个全权委托投资帐户。

投资范围主要聚焦于美国，或者美国及欧洲，近一年绩效以战略赢家价值投资组合表现最佳，报酬率达22.52%，此外，美欧战略价值投资组合，和美国价值战略平衡投资帐户报酬率亦达二成以上。

此投资帐户亦针对难以预测之异常变数，设有风险管控机制。以中国信托代操美欧动态策略价值投资组合帐户为例，当VIX风险指标的短期波动大于长期波动，且波动出现极端异常值时，就会启动（risk off）机制，将股票投资部位100%转入现金资产，避免股市波动影响资产表现。

展望后续美股走势，观察到短期美国股市有利率调降以及总统大选等利多支撑，然而长线操作仍须回归基本面，建议投资人可透过值得信赖的投资团队协助资产配置，并提高风险意识、分散投入资金时间点，稳健参与市场行情。